2017年電力生產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

主要內(nèi)容：2016年下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)，全社會(huì)用電量增速有所回升。2016年以來(lái)，受主要工業(yè)品庫(kù)存回補(bǔ)、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復(fù)和基建投資增長(zhǎng)帶動(dòng)等因素影響，全社會(huì)用電量回升。2016年全國(guó)全社會(huì)用電量59,198億千瓦時(shí)，比上年增長(zhǎng)5.01%，增速較上年提高4.49個(gè)百分點(diǎn);2017年1-6月全社會(huì)用電量29,508億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%。

電力建設(shè)投資規(guī)模開始下降，但太陽(yáng)能新增發(fā)電設(shè)備容量猛增，全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均運(yùn)行時(shí)間創(chuàng)近年新低，行業(yè)產(chǎn)能總體過(guò)剩。2016年全國(guó)電源基本建設(shè)投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%;2017年1-8月電源基本建設(shè)投資完成額1,461.38億元，同比下降14.25%。2016年太陽(yáng)能發(fā)電新增設(shè)備容量3,459.00萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)150.60%;2017年1-8月太陽(yáng)能發(fā)電新增設(shè)備容量3,828.06萬(wàn)千瓦，已超過(guò)2016年全年新增容量。截至2016年末6,000千瓦以上電廠裝機(jī)容量達(dá)16.46億千瓦，同比增長(zhǎng)8.2%，連續(xù)多年高于用電需求增速，且2016年全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)下降至3,785小時(shí)，為近年新低。

煤炭?jī)r(jià)格大幅回升，火電經(jīng)營(yíng)壓力驟增，疊加政策影響，火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益開始分化。2016年末環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q4500)綜合平均價(jià)格較年初增長(zhǎng)59.84%，但仍未觸發(fā)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，火電發(fā)電成本明顯增加，運(yùn)營(yíng)壓力大增。同時(shí)受去產(chǎn)能及環(huán)保政策影響，低效、落后的中小火電機(jī)組面臨淘汰;大型、環(huán)保、高效的火電機(jī)組具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)下行，直接交易電價(jià)相對(duì)較低，清潔能源新增裝機(jī)區(qū)域分化加劇。2016年1月1日起全國(guó)燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)平均下調(diào)3分錢;水電價(jià)格亦有所下降;2016年12月國(guó)家發(fā)改委繼續(xù)下調(diào)風(fēng)電、光伏標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià);2017年上半年集中交易電量合同每千瓦時(shí)平均降價(jià)4.7分錢。此外，近年三北地區(qū)棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象較多，2016年以來(lái)新增風(fēng)電和光伏發(fā)電容量主要向中部、東部地區(qū)集中。

電力改革進(jìn)入試點(diǎn)階段，電力直接交易規(guī)模擴(kuò)大。2015年11月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局已陸續(xù)批復(fù)了云南、貴州等11個(gè)省、市、地區(qū)開始電力體制改革試點(diǎn)， 2016年直接電量交易量約占全社會(huì)用電量的19%，預(yù)計(jì)2017年可達(dá)35%以上。

行業(yè)償債能力指標(biāo)弱化，流動(dòng)性偏緊，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)穩(wěn)定。2016年電力生產(chǎn)行業(yè)平均現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率、速動(dòng)比率下降至13.8%和44.3%，全行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.00%，與上年持平。

電力生產(chǎn)企業(yè)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，信用風(fēng)險(xiǎn)變化不大。國(guó)內(nèi)電力生產(chǎn)行業(yè)企業(yè)大多為央企或地方大型國(guó)有企業(yè)，具有較強(qiáng)的專營(yíng)性和較廣的融資渠道，總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng);2017年1-9月，94家樣本企業(yè)中上調(diào)評(píng)級(jí)的企業(yè)2家，下調(diào)評(píng)級(jí)的企業(yè)1家，評(píng)級(jí)展望下調(diào)的1家。

正文

一、行業(yè)分析

第二產(chǎn)業(yè)電力需求依然強(qiáng)勁，隨著工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)，2016年全社會(huì)用電量有所回升，但區(qū)域用電需求差異仍然較大

電力生產(chǎn)行業(yè)是國(guó)計(jì)民生的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和公用事業(yè)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的重要保障，其發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期的影響較大，兩者之間呈較強(qiáng)的正相關(guān)性，強(qiáng)周期性特征較為明顯。

從用電需求來(lái)看，2010年以來(lái)我國(guó)全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，但增速波動(dòng)下降，其中2011-2012年以及2014-2015年全社會(huì)用電量增速降幅較大，2016年以來(lái)全社會(huì)用電量增速有所回升。2016年全社會(huì)用電量59,198億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%;2017年1-6月全社會(huì)用電量29,508億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%，增速進(jìn)一步回升。隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年，全社會(huì)用電量將總體將繼續(xù)增長(zhǎng)。

近年第二產(chǎn)業(yè)用電量占全社會(huì)用電量比重均超過(guò)70%，是國(guó)內(nèi)電力消耗的主要方面。2016年以來(lái)，受主要工業(yè)品庫(kù)存回補(bǔ)、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復(fù)和基建投資增長(zhǎng)帶動(dòng)等因素影響，全年第二產(chǎn)業(yè)用電量達(dá)42,108.09億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.88%，較上年增加4.31個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)正增長(zhǎng)。細(xì)分來(lái)看，2016年1-11月四大高載能行業(yè)用電量約15,910.91億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.08%，奠定了第二產(chǎn)業(yè)用電量恢復(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，2017年1-9月增速上升至4.75%;此外，裝備制造、新興技術(shù)及大眾消費(fèi)品業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭表現(xiàn)較好。目前第二產(chǎn)業(yè)用電狀況好轉(zhuǎn)，但四大高載能等行業(yè)產(chǎn)能依然過(guò)剩，庫(kù)存回補(bǔ)結(jié)束以及下游需求趨于飽和，未來(lái)一定時(shí)期第二產(chǎn)業(yè)用電量增速可能有所放緩。

除第二產(chǎn)業(yè)外，第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電量相對(duì)較多，2016年同比增長(zhǎng)11.21%和10.84%，占全社會(huì)用電量比重分別為13.45%和13.61%，增速及所占比重持續(xù)提升，一定程度上拉動(dòng)了全社會(huì)用電需求，但2017年1-9月增速有所放緩。

從區(qū)域分布情況來(lái)看，我國(guó)各區(qū)域用電量差異明顯，主要系區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異特征較為突出所致。該特征主要表現(xiàn)在：華東、中南和華北區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量較高，西北、西南和東北地區(qū)較低，各區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量差異較大，用電量隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量整體呈東高西低分布。

新增裝機(jī)容量規(guī)模依然較大，其中光伏新增發(fā)電設(shè)備容量猛增，電力生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能總體過(guò)剩;考慮到2016年以來(lái)電源建設(shè)投資規(guī)模開始下降，未來(lái)新增裝機(jī)容量有望收縮，疊加去產(chǎn)能及環(huán)保政策影響，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度可能放緩

電力供應(yīng)方面，截至2016年末，6,000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量達(dá)164,575.00萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)8.20%，2017年8月末較上年末仍有所增加。近年國(guó)內(nèi)發(fā)電設(shè)備裝機(jī)容量增速逐漸放緩，但仍明顯高于全社會(huì)用電量增長(zhǎng)水平，加之發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)不斷下降，創(chuàng)下近年新低，電力生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能呈過(guò)剩狀態(tài)。

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