一、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）上網(wǎng)電價(jià)：補(bǔ)貼逐步退坡2020年實(shí)現(xiàn)無(wú)補(bǔ)貼上網(wǎng)

2009年前，我國(guó)實(shí)行風(fēng)電特許權(quán)招標(biāo)政策，特許權(quán)項(xiàng)目通過(guò)上網(wǎng)電價(jià)的招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)選擇開(kāi)發(fā)商，上網(wǎng)電價(jià)區(qū)間集中在0.43元/kWh~0.56元/kWh；2009年7月，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，將全國(guó)分為四類風(fēng)能資源區(qū)，風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)水平分別為每千瓦時(shí)0.51元、0.54元、0.58元和0.61元；2016年12月，發(fā)改委提出下調(diào)陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)、海上風(fēng)電電價(jià)不變，同時(shí)觸發(fā)條件由原來(lái)的并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)變更為開(kāi)工節(jié)點(diǎn)。

1、利用小時(shí)數(shù)：棄風(fēng)率不斷升高成為限制行業(yè)發(fā)展主要制約

2011~2012年，隨著風(fēng)電裝機(jī)快速增長(zhǎng)開(kāi)始出現(xiàn)棄風(fēng)限電情況；2013年冬季氣溫同比偏高，全國(guó)電力負(fù)荷同比增速提升，棄風(fēng)率呈現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)；2014年整體來(lái)風(fēng)偏小、特高壓投運(yùn)，緩解了棄風(fēng)限電現(xiàn)象。但由于2015風(fēng)電搶裝，棄風(fēng)限電情況更加嚴(yán)重，2016年我國(guó)風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)1742小時(shí)，棄風(fēng)率高達(dá)17%。

棄風(fēng)限電自2010年后成為制約行業(yè)發(fā)展的主要障礙，主要原因是：1）我國(guó)風(fēng)能資源與電力需求存在區(qū)域錯(cuò)配，三北地區(qū)風(fēng)能資源豐富，但遠(yuǎn)離電力負(fù)荷中心，資源地本身的工業(yè)基礎(chǔ)較為欠缺，用電增速低、消納能力弱；2）風(fēng)電本身具有波動(dòng)性和間歇行等特點(diǎn)，并網(wǎng)需要配套建設(shè)調(diào)峰電源，但三北地區(qū)電源結(jié)構(gòu)單一，基本沒(méi)有調(diào)峰能力；3）跨區(qū)域的電力輸送通道建設(shè)不足，導(dǎo)致了棄風(fēng)限電的問(wèn)題產(chǎn)生。

2017棄風(fēng)限電情況得到好轉(zhuǎn)，前三季度全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量2128億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)26%；平均利用小時(shí)數(shù)1386小時(shí)，同比增加135小時(shí)；全國(guó)棄風(fēng)電量295.5億千瓦時(shí)，同比減少103億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率同比下降6.7%。

我國(guó)棄風(fēng)電量與棄風(fēng)率情況

2、度電成本：成本降低疊加效率提升實(shí)現(xiàn)無(wú)補(bǔ)貼下的經(jīng)濟(jì)性

風(fēng)電場(chǎng)裝機(jī)成本主要由設(shè)備及安裝工程費(fèi)用、建筑工程費(fèi)用、施工輔助工程費(fèi)用等組成，機(jī)組的成本約占整個(gè)風(fēng)電場(chǎng)工程成本的47%。自2007年以來(lái)，由于制造進(jìn)步、效率提升、行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)使得風(fēng)電機(jī)組的價(jià)格持續(xù)降低。國(guó)際上風(fēng)電機(jī)組的成本從2007年的1.78美元/瓦降至2015年的0.93美元/瓦，風(fēng)機(jī)成本的降低也帶動(dòng)了度電成本的降低，陸上風(fēng)電的度電成本目前約0.06美元/瓦，相較于2010年分別下降25%。

風(fēng)電場(chǎng)初始投資成本構(gòu)成

從發(fā)電效率來(lái)看，風(fēng)電技術(shù)水平在持續(xù)進(jìn)步：1）通過(guò)提高葉輪直徑、增加響應(yīng)等方式，使發(fā)電效率以5%-10%增速提升；2）國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)機(jī)型持續(xù)豐富，機(jī)型功率持續(xù)上升，帶動(dòng)風(fēng)電發(fā)電效率提升。近兩年風(fēng)電主流機(jī)型從1.7-103（額定功率1.7MW，風(fēng)輪直徑103m）升級(jí)為2.3-116（額定功率2.3MW，風(fēng)輪直徑116m），年發(fā)電量提升26.44%，度電成本降低8.51%，風(fēng)輪直徑、輸出功率及容量因子的升級(jí)將持續(xù)提升機(jī)組發(fā)電能力。

2016年我國(guó)新增裝機(jī)的風(fēng)電機(jī)組平均功率1955kW，與2015年的1837kW相比，增長(zhǎng)6.4%；累計(jì)裝機(jī)的風(fēng)電機(jī)組平均功率為1608kW，同比增長(zhǎng)2.9%。我國(guó)新增風(fēng)電機(jī)組中，2MW風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)占全國(guó)新增裝機(jī)容量的60.9%，同比市場(chǎng)份額上升11%；1.5MW機(jī)組的市場(chǎng)份額下降16%，1.5MW機(jī)組和2.0MW機(jī)組的合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到78.7%。機(jī)組功率的平均功率的提升有利于提高發(fā)電效率降低度電成本。

3、財(cái)務(wù)費(fèi)用：補(bǔ)貼延遲應(yīng)收賬款增加企業(yè)現(xiàn)金流壓力增大

風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)包含兩部分：基數(shù)電價(jià)和補(bǔ)貼電價(jià)，基數(shù)電價(jià)部分結(jié)算由當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司結(jié)算，而補(bǔ)貼電價(jià)部分來(lái)源于可再生能源補(bǔ)貼，補(bǔ)貼來(lái)源于向除居民生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他電力消費(fèi)者征收電力附加費(fèi)，用途是補(bǔ)貼風(fēng)電、光伏等新能源行業(yè)。2013年、2016分別將可再生能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)從每千瓦時(shí)0.8分錢、1.5分錢和1.9分錢，雖然征收標(biāo)準(zhǔn)在提升，但我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)增速更高，2016年底我國(guó)補(bǔ)貼缺口已超過(guò)700億元。

（二）不同邊際因素對(duì)需求的影響情況分析

我國(guó)風(fēng)電終端需求受到電價(jià)補(bǔ)貼調(diào)整、棄風(fēng)率變化、度電成本及財(cái)務(wù)壓力等因素影響，行業(yè)從發(fā)展初期到成熟期，各影響因素在周期中呈現(xiàn)出階段性切換的特征，根據(jù)研究框架復(fù)盤(pán)了風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展歷史。

風(fēng)機(jī)新增吊裝量及增長(zhǎng)率（GW）

1、2013~2015：棄風(fēng)率小幅改善標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)刺激搶裝

2013~2015年，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，主要原因是：1）棄風(fēng)率在2013和2014年均下滑，2013年冬季氣溫同比偏高，供暖期電網(wǎng)調(diào)峰壓力較小，風(fēng)電消納較好的夏秋季來(lái)風(fēng)增加，同時(shí)全國(guó)電力負(fù)荷同比增速提升，棄風(fēng)率呈現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，2014年整體來(lái)風(fēng)偏小，同時(shí)哈密-鄭州特高壓、新疆與西北主網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)750千伏特高壓通道等輸電工程的投運(yùn)，都對(duì)棄風(fēng)率的迚一步下降起到推動(dòng)作用；2）受2015年以后的網(wǎng)風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)影響，2015年出現(xiàn)較為強(qiáng)烈的搶裝潮，推動(dòng)2015年新增裝機(jī)達(dá)30.75GW。

2、2016~2017Q3：棄風(fēng)率較高疊加高基數(shù)效應(yīng)，裝機(jī)下滑嚴(yán)重

2016年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增吊裝23.37GW，同比下降24%，新增并網(wǎng)容量19.3GW，同比下降41.46%。主要原因是：1）2015年搶裝透支了2016年的裝機(jī)需求；2）棄風(fēng)限電進(jìn)一步惡化，抑制了風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商投資熱情，進(jìn)而降低了裝機(jī)需求。2017年前三季度國(guó)內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)容量為9.7GW，同比下降3%，但棄風(fēng)率從同比下降6.7%。通過(guò)復(fù)盤(pán)風(fēng)電裝機(jī)周期的波動(dòng)，：1）風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)前一年，通常會(huì)面臨搶裝；2）風(fēng)電裝機(jī)增速遠(yuǎn)高于電網(wǎng)投資及電力需求增速，棄風(fēng)限電成為制約行業(yè)主要發(fā)展因素；3）設(shè)備制造技術(shù)不斷升級(jí)，2010~2012年風(fēng)電安全問(wèn)題將不會(huì)再現(xiàn)，同時(shí)度電成本不斷降低，2020年有望實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)；4）補(bǔ)貼收入回款延遲，對(duì)融資能力和償債能力不足的企業(yè)帶來(lái)較大的現(xiàn)金流壓力，影響部分企業(yè)的投資熱情。

二、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

（一）對(duì)風(fēng)電行業(yè)需求復(fù)蘇

從風(fēng)電核準(zhǔn)來(lái)看：1）2016年，我國(guó)風(fēng)電機(jī)組累計(jì)核準(zhǔn)容量共計(jì)252.98GW，而風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量共計(jì)169.04GW，說(shuō)明83.94GW項(xiàng)目核準(zhǔn)未建；2）國(guó)家能源局下發(fā)《2017-2020年風(fēng)電新增建設(shè)規(guī)模方案》，提出2017-2020年新增建設(shè)規(guī)模分別為30.65GW、28.84GW、26.60GW、24.31GW；2017年底核準(zhǔn)未建設(shè)項(xiàng)目達(dá)114.59GW。從風(fēng)電招標(biāo)量來(lái)看：1）2016年全年招標(biāo)28.3GW，創(chuàng)下歷史新高，2017年1-9月招標(biāo)累計(jì)容量達(dá)到22GW，而我國(guó)前三季度并網(wǎng)容量?jī)H為10GW；2）對(duì)比15年的搶裝現(xiàn)象，14年同期的招標(biāo)量?jī)H為17.3GW，而14年全年的招標(biāo)量也僅為27.5GW。核準(zhǔn)、招標(biāo)、吊裝及并網(wǎng)的差額最終將會(huì)收斂，核準(zhǔn)量逐步轉(zhuǎn)換成并網(wǎng)量。

我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)招標(biāo)規(guī)模（GW）

1、邊際的變化：棄風(fēng)限電改善明顯搶電價(jià)推動(dòng)裝機(jī)復(fù)蘇

從電價(jià)調(diào)整的角度來(lái)看，根據(jù)最新的電價(jià)下調(diào)觸發(fā)條件，上述114.59GW的項(xiàng)目需要在2019年底前開(kāi)工建設(shè)，才能獲得0.47~0.60元/千瓦時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)，否則上網(wǎng)電價(jià)將被調(diào)整為0.40-0.57元/千瓦時(shí)，鑒于鎖定老電價(jià)的要求，2018~2019年是確定性的開(kāi)工大年。從度電成本角度來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)的度電成本仍處于下降通道，2020年有望實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。部分企業(yè)仍在等待成本下降至預(yù)期范圍再進(jìn)行招標(biāo)。但由于目前裝機(jī)呈現(xiàn)出向中東部和南方地區(qū)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，施工周期比北方項(xiàng)目長(zhǎng)6~9個(gè)月，因此若要2019年搶開(kāi)工的背景下，2018年企業(yè)大概率會(huì)進(jìn)行招標(biāo)。從棄風(fēng)限電的角度來(lái)看，行業(yè)最壞的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，2017年前三季度棄風(fēng)率已經(jīng)有了明顯的好轉(zhuǎn)，同比下降6.7%，且部分區(qū)域有望明年移出紅色預(yù)警區(qū)域。

（二）棄風(fēng)限電邊際改善的驅(qū)動(dòng)及趨勢(shì)？

2017年10月能源局發(fā)布2017年前三季度風(fēng)電并網(wǎng)運(yùn)行情況：1~9月全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量2128億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)26%；平均利用小時(shí)數(shù)1386小時(shí)，同比增加135小時(shí)；棄風(fēng)電量295.5億千瓦時(shí)，同比減少103億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率同比下降6.7%，實(shí)現(xiàn)棄風(fēng)電量和棄風(fēng)率雙雙降低，棄風(fēng)限電改善的拐點(diǎn)已經(jīng)初步呈現(xiàn)。

1、三北地區(qū)消納問(wèn)題明顯改善，紅色預(yù)警地區(qū)有望解除裝機(jī)禁令

2016年7月能源局發(fā)布《關(guān)于建立監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的通知》，希望通過(guò)政策類指標(biāo)、資源和運(yùn)行類指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)類指標(biāo)評(píng)定的綜合分?jǐn)?shù)評(píng)判該地區(qū)是否可以開(kāi)工建設(shè)風(fēng)機(jī)場(chǎng)。紅色不下達(dá)年度開(kāi)發(fā)建設(shè)規(guī)模，同時(shí)也不辦理戒網(wǎng)手續(xù)；黃色不下達(dá)年度開(kāi)發(fā)建設(shè)規(guī)模；綠色可以推進(jìn)風(fēng)電項(xiàng)目投資。

2017年2月，能源局發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布2017年度風(fēng)電投資檢測(cè)預(yù)警結(jié)果的通知》，將內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、寧夏、甘肅、新疆等六省納入紅色預(yù)警區(qū)域，同時(shí)規(guī)定紅色預(yù)警地區(qū)不得核準(zhǔn)建設(shè)新的風(fēng)電項(xiàng)目，電網(wǎng)企業(yè)不得受理紅色預(yù)警區(qū)域風(fēng)電項(xiàng)目的新增并網(wǎng)申請(qǐng)（含在建、已核準(zhǔn)和納入規(guī)劃的項(xiàng)目）。

紅色預(yù)警文件每年出具一次，紅六省中除了新疆、甘肅外，寧夏、內(nèi)蒙古、吉林和黑龍江棄風(fēng)率均降至20%以下，根據(jù)紅色預(yù)警機(jī)制，部分省份明年有望被移出紅色預(yù)警名單，裝機(jī)限制有望解禁。目前，紅色預(yù)警地區(qū)內(nèi)蒙古、新疆已經(jīng)核準(zhǔn)新增風(fēng)電項(xiàng)目。未來(lái)假如紅六省裝機(jī)禁令解除，傳統(tǒng)風(fēng)電裝機(jī)地區(qū)有望釋放需求增量。

2014-2017年我國(guó)半年度棄風(fēng)量和棄風(fēng)率變化情況