我們認(rèn)為氫能源燃料電池環(huán)節(jié)未來(lái)的機(jī)會(huì)有兩個(gè)，一個(gè)是有技術(shù)壁壘的核心零部件，如質(zhì)子交換膜和空氣擴(kuò)散層;另一個(gè)是成本占比較高的部分，比如催化劑。成本占比較高的部分在理論上存在較大的降成本空間，會(huì)帶動(dòng)燃料電池整體成本下降，加速推進(jìn)燃料電池的需求爆發(fā)。

下游應(yīng)用

氫能源燃料電池下游主要分三大市場(chǎng)，分別是便攜設(shè)備市場(chǎng)、固定式系統(tǒng)應(yīng)用市場(chǎng)、交通運(yùn)輸應(yīng)用市場(chǎng)。在燃料電池下游市場(chǎng)中，交通運(yùn)輸領(lǐng)域裝機(jī)占到了近70%。我們將簡(jiǎn)要介紹便攜設(shè)備和固定應(yīng)用設(shè)備，之后著重分析氫燃料電池汽車(chē)。

便攜式設(shè)備主要是一些備用電源，因?yàn)闅淠茉慈剂想姵財(cái)y帶電量多、重量輕，因此可以用在戶(hù)外和軍用電源設(shè)備上。固定式應(yīng)用場(chǎng)景則包括氫能源家用燃料電池、電信行業(yè)無(wú)間斷電源或備用電源等。

汽車(chē)市場(chǎng)：國(guó)外乘用車(chē)技術(shù)成熟，國(guó)內(nèi)商用車(chē)先行

氫燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)日韓做乘用車(chē)、中國(guó)做客車(chē)、美國(guó)做專(zhuān)用車(chē)的格局。日本豐田本田等車(chē)企2000年前后就開(kāi)始做燃料電池汽車(chē)，至今已經(jīng)有近20年的技術(shù)積累，且將燃料電池汽車(chē)應(yīng)用于汽車(chē)時(shí)間較早，產(chǎn)品經(jīng)過(guò)市場(chǎng)多年檢驗(yàn)，技術(shù)成熟。雖然中國(guó)也有燃料電池汽車(chē)，但是發(fā)布時(shí)間較短，應(yīng)用于汽車(chē)經(jīng)驗(yàn)不足。中國(guó)的燃料電池汽車(chē)主要是客車(chē)，2017年中國(guó)生產(chǎn)的1000多輛氫能源燃料電池汽車(chē)均是商用車(chē)(清華大學(xué)氫燃料電池實(shí)驗(yàn)室主任王誠(chéng)曾在接受媒體采訪時(shí)表示)。美國(guó)燃料電池技術(shù)在卡車(chē)上的應(yīng)用比較成熟。2016年美國(guó)發(fā)布全球第一款燃料電池卡車(chē)，續(xù)航里程接近2000Km，此后日本、中國(guó)相繼發(fā)布燃料電池專(zhuān)用車(chē)，但性能有較大差距，后來(lái)者難以望其項(xiàng)背。

資料來(lái)源：燃料電池技術(shù)發(fā)展即應(yīng)用現(xiàn)狀(上)，信達(dá)證券研發(fā)中心

可以看到國(guó)外做燃料電池汽車(chē)的主要是一些乘用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)，而國(guó)內(nèi)主要是一些客車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。這可能與國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼政策有關(guān)，當(dāng)然也與技術(shù)掌握情況有關(guān)。

OFweek鋰電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)燃料電池汽車(chē)1226輛，幾乎全是商用車(chē)，其中物流車(chē)占到了94%，客車(chē)占到6%。2017年1月至2018年5月國(guó)內(nèi)燃料電池客車(chē)產(chǎn)量150輛，上汽和北汽福田共占據(jù)84%的市場(chǎng)份額。

目前階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物流車(chē)是主要需求。但是未來(lái)隨著技術(shù)進(jìn)步，乘用車(chē)和客車(chē)領(lǐng)域出現(xiàn)較大需求，物流車(chē)占比會(huì)有所下降，乘用車(chē)會(huì)成為主要需求。

我們認(rèn)為在氫能源汽車(chē)環(huán)節(jié)，短期內(nèi)仍是以商用車(chē)為主，在補(bǔ)貼政策激勵(lì)下，更多的傳統(tǒng)燃油商用車(chē)產(chǎn)能會(huì)向氫燃料電池汽車(chē)轉(zhuǎn)換。中長(zhǎng)期來(lái)看，乘用車(chē)仍是未來(lái)的主要市場(chǎng)。商用車(chē)(尤其是客車(chē))可以簡(jiǎn)單地通過(guò)增加儲(chǔ)氫瓶增加續(xù)航能力，對(duì)儲(chǔ)氫技術(shù)的要求不高，同時(shí)國(guó)家的補(bǔ)貼力度大，因此商用車(chē)對(duì)成本敏感性低，這些因素決定了中國(guó)氫能源汽車(chē)市場(chǎng)首先爆發(fā)的是商用車(chē)市場(chǎng)，之后在技術(shù)進(jìn)步與降成本的帶動(dòng)下，乘用車(chē)市場(chǎng)才會(huì)有大范圍應(yīng)用。

總結(jié)與展望：看好配套設(shè)施市場(chǎng)

我們認(rèn)為2018年是氫能源產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用元年，未來(lái)3-5年是導(dǎo)入期，5-10年后開(kāi)始進(jìn)入成長(zhǎng)期，時(shí)間上展望，是2025年前后的事情。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚處于概念期向真實(shí)導(dǎo)入期轉(zhuǎn)化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，未來(lái)3年左右的導(dǎo)入期產(chǎn)業(yè)鏈的場(chǎng)景會(huì)是配套設(shè)施先行，之后再是商用車(chē)生產(chǎn)制造的跟進(jìn)，可能會(huì)伴隨有國(guó)外乘用車(chē)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。所以整條產(chǎn)業(yè)鏈我們要關(guān)注的是：1)氫能源的生產(chǎn)及其設(shè)備等附屬產(chǎn)業(yè);2)加氫站運(yùn)營(yíng)服務(wù)產(chǎn)業(yè);3)燃料電池核心技術(shù)的突破和氫能源商用車(chē)生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈。

技術(shù)落地方案：多種形式共存

不同環(huán)節(jié)有多種方案可以選擇，目前來(lái)看，各環(huán)節(jié)多種形式共存、互補(bǔ)是大概率事件。

綜合之前的對(duì)比分析，我們認(rèn)為在制氫環(huán)節(jié)，中央制氫與加氫站分布式制氫相互補(bǔ)充是較為合理的運(yùn)行模式，制氫技術(shù)路線(xiàn)會(huì)根據(jù)制氫地點(diǎn)資源稟賦有所變化。

在儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)，未來(lái)一階段主要的方案仍是高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫。氣態(tài)儲(chǔ)氫畢竟方便快捷，液態(tài)儲(chǔ)氫和固態(tài)合金儲(chǔ)氫無(wú)論是從可操作性還是從技術(shù)要求上來(lái)講都較為復(fù)雜，不適合在儲(chǔ)氫站和氫能源燃料電池汽車(chē)上應(yīng)用。

在加氫站環(huán)節(jié)，站內(nèi)制氫加氫站是長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，外供氫加氫站在短期內(nèi)將與站內(nèi)制氫加氫站共存。這是因?yàn)檎緝?nèi)制氫加氫對(duì)制氫設(shè)備有一定的技術(shù)要求，而國(guó)內(nèi)技術(shù)尚不成熟。加氫站環(huán)節(jié)可能的格局是：有資金和資源的企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，在國(guó)內(nèi)共同成立企業(yè)運(yùn)營(yíng)加氫站，采用天然氣或甲醇重整制氫的路線(xiàn);有資金沒(méi)有技術(shù)的企業(yè)選擇購(gòu)買(mǎi)國(guó)外設(shè)備或者國(guó)內(nèi)已經(jīng)引進(jìn)相關(guān)技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)設(shè)備產(chǎn)氫加氫;沒(méi)有資源也沒(méi)有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)選擇外供氫方案。隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)格局變化，最后一類(lèi)企業(yè)由于外供氫體量受運(yùn)輸?shù)纫蛩叵拗?，?huì)在競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被淘汰。

在燃料電池環(huán)節(jié)，國(guó)外的核心技術(shù)，比如質(zhì)子交換膜的生產(chǎn)工藝，是不會(huì)直接給國(guó)內(nèi)企業(yè)的，因此這一環(huán)節(jié)最可能的方案是低端車(chē)型使用自主研發(fā)的性能有待提升的燃料電池系統(tǒng)，而高端車(chē)型則直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)外性能領(lǐng)先的燃料電池系統(tǒng)。在國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼與其他相關(guān)政策以及市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)技術(shù)突破之后，國(guó)產(chǎn)化燃料電池系統(tǒng)將迎來(lái)更大需求，但這應(yīng)該是10年-20年的技術(shù)積累之后的場(chǎng)景了。

在氫能源燃料電池汽車(chē)環(huán)節(jié)，目前主流需求是物流車(chē)，這是因?yàn)槲锪鬈?chē)對(duì)燃料電池系統(tǒng)和儲(chǔ)氫罐的要求不像乘用車(chē)那么高。2-3年的短期內(nèi)難看到乘用車(chē)需求的大規(guī)模爆發(fā)，但技術(shù)成熟階段(10年-20年之后)，行業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期之后需求將主要集中在乘用車(chē)領(lǐng)域。

技術(shù)瓶頸與突破：燃料電池核心技術(shù)與產(chǎn)氫設(shè)備

目前氫能源應(yīng)用的主要技術(shù)瓶頸在燃料電池和儲(chǔ)氫罐，其他環(huán)節(jié)的瓶頸在制氫機(jī)。燃料電池環(huán)節(jié)最難的是質(zhì)子交換膜和催化劑。質(zhì)子交換膜決定燃料電池性能，催化劑決定成本。制氫機(jī)決定制氫成本、制氫效率、制得的氫氣的純度等多方面指標(biāo)，儲(chǔ)氫罐決定氫氣儲(chǔ)存能力和安全性。

這幾個(gè)方面是氫能源燃料電池汽車(chē)比較核心的地方，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)技術(shù)和國(guó)外有差距的地方。配套設(shè)施及制造裝備和核心技術(shù)有壁壘的環(huán)節(jié)值得持續(xù)投資和提前布局。具體技術(shù)細(xì)節(jié)，我們將在后續(xù)系列報(bào)告中展示。

相關(guān)標(biāo)的

基于我們的分析結(jié)果，我們推薦關(guān)注加氫站運(yùn)營(yíng)企業(yè)、天然氣重整制氫設(shè)備供應(yīng)企業(yè)、氫氣壓縮機(jī)供應(yīng)企業(yè)、高性能儲(chǔ)氫罐生產(chǎn)企業(yè)、燃料電池電堆供應(yīng)企業(yè)。大致可以分成氫能源配套設(shè)施及制造裝備領(lǐng)域的企業(yè)和布局核心技術(shù)環(huán)節(jié)的企業(yè)。

氫能源配套設(shè)施及制造裝備

氫能源配套設(shè)施及制造裝備重點(diǎn)標(biāo)的介紹

厚普股份（300471.SZ）

厚普股份(成都華氣厚普機(jī)電設(shè)備股份有限公司)成立于2005年1月7日,于2015年6月11日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市(股票代碼：300471)。經(jīng)過(guò)持續(xù)不斷的戰(zhàn)略升級(jí)及產(chǎn)業(yè)拓展，厚普股份逐步形成了六大業(yè)務(wù)板塊：清潔能源應(yīng)用的高端裝備集成板塊;新能源充裝整體解決方案板塊;基于互聯(lián)網(wǎng)+、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管平臺(tái)板塊;基于CRM、PLM系統(tǒng)的站點(diǎn)運(yùn)維服務(wù)板塊;能源化工工程咨詢(xún)、勘察、設(shè)計(jì)、施工、安裝、管理等工程業(yè)務(wù)板塊;清潔能源裝備關(guān)鍵部件研發(fā)制造板塊。

和氫能源有關(guān)的主要是新能源充裝整體解決方案板塊，公司已經(jīng)可以量產(chǎn)35MPa加氫機(jī)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是做CNG與LNG加注設(shè)備及零部件生產(chǎn)銷(xiāo)售，因?yàn)榧託湓O(shè)備與加氣設(shè)備在原理和技術(shù)上有重疊部分，因此公司轉(zhuǎn)型做加氫設(shè)備有一定優(yōu)勢(shì)。公司加氫設(shè)備結(jié)合了公司在智能控制領(lǐng)域的技術(shù)積累，公司加氫設(shè)備具有智能化屬性，有一定的創(chuàng)新性。之前國(guó)內(nèi)加氫槍基本被WEH壟斷，公司國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品打破了國(guó)外壟斷。加氫機(jī)反面可以量產(chǎn)35MPa產(chǎn)品，目前正在投入資金研發(fā)70MPa產(chǎn)品。

公司與武漢地質(zhì)資源環(huán)境工業(yè)技術(shù)研究院有限公司于2017年9月22日在成都高新區(qū)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，并就氫燃料電池汽車(chē)的應(yīng)用和推廣項(xiàng)目建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。雙方初步成立了聯(lián)合工作組，并就2017 年底前在武漢市出廠兩臺(tái)新氫燃料電動(dòng)汽車(chē)的加氫方案進(jìn)行了多次研討，在12月底前初步達(dá)成雙方聯(lián)合建設(shè)小型加氫站的供貨協(xié)議。

漢鐘精機(jī)（002158.SZ）

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為從事螺桿式壓縮機(jī)應(yīng)用技術(shù)的研制開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售及售后服務(wù)，主要產(chǎn)品有螺桿式制冷壓縮機(jī)和螺桿式空氣壓縮機(jī)，其中螺桿式制冷壓縮機(jī)主要應(yīng)用于制冷工業(yè)中的大型商用中央空調(diào)設(shè)備和冷凍冷藏設(shè)備，螺桿式空氣壓縮機(jī)主要應(yīng)用在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域。和氫能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的是空壓機(jī)?？諌簷C(jī)是燃料電池系統(tǒng)組成部分，負(fù)責(zé)將空氣加壓輸送到反應(yīng)極板上，空氣氣壓與流速對(duì)氫能源燃料電池反應(yīng)速率等有較大影響。

伯肯節(jié)能（833077.OC）

公司屬于專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)行業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是天然氣汽車(chē)與氫燃料電池汽車(chē)加氣站設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售以及天然氣汽車(chē)與氫燃料電池汽車(chē)供氣系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、組裝和銷(xiāo)售，公司及子公司擁有多項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，核心團(tuán)隊(duì)具有二十年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)公司持有特種設(shè)備制造許可證、特種設(shè)備安裝改造維修許可證、防爆合格證等業(yè)務(wù)許可資質(zhì)。

2017年 3 月，北京市發(fā)改委《關(guān)于認(rèn)定 2017 年北京市工程研究中心和工程實(shí)驗(yàn)室的批復(fù)》(京發(fā)改 [2017]242 號(hào))，認(rèn)定公司為“燃料電池氫供應(yīng)系統(tǒng)及空壓機(jī)北京工程實(shí)驗(yàn)室”。該實(shí)驗(yàn)室是北京市認(rèn)證的 50 家工程實(shí)驗(yàn)室(含工程研究中心)之一，是氫燃料電池領(lǐng)域唯一的入選單位，將強(qiáng)化公司在國(guó)內(nèi)氫燃料電池供氣領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。8 月 28 日-30 日，公司參展“2017 中國(guó)國(guó)際氫能與燃料電池技術(shù)應(yīng)用展覽暨產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)”，現(xiàn)場(chǎng)展出了氫壓縮機(jī)、35 兆帕儲(chǔ)氫供氫系統(tǒng)、氫系統(tǒng)關(guān)鍵零部件等產(chǎn)品。截至 2017 年底，公司的燃料電池供氫系統(tǒng)經(jīng)過(guò)10 年研發(fā)，已經(jīng)量產(chǎn)供應(yīng)上汽，2016 年 73 套、2017 年 105 套、2018 年預(yù)計(jì) 400 套以上;燃料電池供氫系統(tǒng)用減壓閥樣機(jī)已經(jīng)出來(lái)，經(jīng)過(guò)測(cè)試已經(jīng)達(dá)標(biāo)，擬用于 2018 年量產(chǎn);公司的空壓機(jī)樣機(jī)已經(jīng)初具雛形，距離量產(chǎn)更進(jìn)一步;公司的加氫站核心設(shè)備氫壓縮機(jī)的自主研發(fā)和國(guó)家合作也在有條不紊地進(jìn)展中，初步具備生產(chǎn)能力。

氫能源產(chǎn)業(yè)鏈布局核心技術(shù)環(huán)節(jié)重點(diǎn)標(biāo)的介紹

雄韜股份（002733.SZ）

雄韜集團(tuán)，全球知名的智慧儲(chǔ)能解決方案服務(wù)企業(yè)之一，1994年成立于深圳，現(xiàn)有員工近4000人。2014年于深交所上市，股票代碼002733。公司把氫燃料電池視為戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上已完成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、整車(chē)運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局，范圍廣泛涉及北京、上海、蘇州等國(guó)內(nèi)10余座城市，以在全國(guó)打造全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)為目標(biāo)，旨在打造氫能產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，整合和拓展氫能產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)資源。雄韜股份是中國(guó)唯一具備國(guó)產(chǎn)化氫能燃料電池完整產(chǎn)業(yè)鏈的公司。

2017年，雄韜股份以自有資金出資不超過(guò)5億元在深圳市南山區(qū)設(shè)立全資子公司深圳市氫雄燃料電池有限公司。公司營(yíng)運(yùn)范疇會(huì)包含：主導(dǎo)成立氫能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究院、開(kāi)發(fā)燃料電池整車(chē)應(yīng)用系統(tǒng)、進(jìn)行燃料電池整車(chē)設(shè)計(jì)與研發(fā)、整車(chē)投資、銷(xiāo)售與租售、以及海外技術(shù)引進(jìn)等。

截止2017年9月，公司擁有：氫燃料測(cè)試實(shí)驗(yàn)平臺(tái)1座，投資產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)2家，投資實(shí)施進(jìn)程中的企業(yè)4家，關(guān)鍵技術(shù)高校合作2家，整車(chē)合作4家。

2018年公司與山西省大同市政府達(dá)成投資合作，公司將在山西大同開(kāi)展雄韜氫能大同產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，主要從事氫燃料電池的催化劑、質(zhì)子交換膜、電堆、電池控制系統(tǒng)、氫燃料發(fā)電機(jī)系統(tǒng)、儲(chǔ)氫系統(tǒng)和制氫系統(tǒng)以及加氫站等領(lǐng)域產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)和銷(xiāo)售。規(guī)劃3年之內(nèi)建成年產(chǎn)能不少于5萬(wàn)套的氫燃料發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)生產(chǎn)基地;2年之內(nèi)全市范圍內(nèi)推廣不少于3000輛氫燃料整車(chē)，全省范圍內(nèi)推廣不少于5000輛氫燃料整車(chē)。

東岳集團(tuán)（0189.HK）

東岳集團(tuán)創(chuàng)建于1987年，2007年在香港主板上市。31年時(shí)間，公司沿著科技、環(huán)保、國(guó)際化的發(fā)展方向，成長(zhǎng)為亞洲規(guī)模最大的氟硅材料生產(chǎn)基地、中國(guó)氟硅行業(yè)的龍頭企業(yè)。氫能源利用領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)質(zhì)子交換膜(燃料電池重要組成部分)生產(chǎn)銷(xiāo)售龍頭企業(yè)。

公司的燃料電池膜產(chǎn)品產(chǎn)品為全氟磺酸質(zhì)子交換膜，是一種固體聚合物電解質(zhì)，具有優(yōu)良的耐熱性能、力學(xué)性能、電化學(xué)性能以及化學(xué)穩(wěn)定性能，可在強(qiáng)酸、強(qiáng)堿、強(qiáng)氧化劑介質(zhì)等苛刻條件下使用，不僅被用作質(zhì)子交換膜燃料電池的關(guān)鍵組件，還廣泛應(yīng)用于釩電池、水電解制氫、電化學(xué)合成、氣體分離及電化學(xué)傳感器等領(lǐng)域，在各種有賴(lài)于陽(yáng)離子選擇性傳導(dǎo)的電化學(xué)電池中作為固體電解質(zhì)隔膜。

2017年，公司投資創(chuàng)建山東東岳未來(lái)氫能材料有限公司，標(biāo)志著東岳膜材料正式進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。2017年公司成功開(kāi)發(fā)出三種新燃料電池薄膜產(chǎn)品，在AFCC使用壽命加速試驗(yàn)中成功突破6000小時(shí)，達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，當(dāng)前東岳燃料電池膜已經(jīng)進(jìn)入批量化試產(chǎn)階段。

安泰科技（000969.SZ）

安泰科技股份有限公司是以中國(guó)鋼研科技集團(tuán)有限公司(原國(guó)家級(jí)大型科研院所鋼鐵研究總院)為主要發(fā)起人，聯(lián)合清華紫光(集團(tuán))總公司等單位發(fā)起成立的高科技股份有限公司。是國(guó)家科技部及中科院聯(lián)合認(rèn)定的國(guó)家高技術(shù)企業(yè)，也是被北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)認(rèn)定的骨干高新技術(shù)企業(yè)。公司成立于1998年12月，注冊(cè)地為中關(guān)村科技園區(qū)中心區(qū)。2000年5月，公司在深圳證交所完成了6000萬(wàn)A股股票的發(fā)行上市工作。經(jīng)過(guò)權(quán)益分派等，截至2017年12月，公司注冊(cè)資本為10.26億元。

公司和氫能源產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)的核心技術(shù)布局由子公司安泰環(huán)境執(zhí)行。安泰環(huán)境工程技術(shù)有限公司由安泰科技整合原粉末冶金事業(yè)部的過(guò)濾材料分公司、工程技術(shù)事業(yè)部，以及寧波市化工研究設(shè)計(jì)院有限公司組建而成，主要從事多孔材料的生產(chǎn)、研發(fā)及其在氣固、液固及其它非均相過(guò)濾分離系統(tǒng)的應(yīng)用開(kāi)發(fā)，金屬壓力加工工藝及高端裝備研發(fā)設(shè)計(jì)、制造，以及工業(yè)及民用凈化設(shè)備設(shè)計(jì)及制造，化工工程節(jié)能及環(huán)境保護(hù)工程設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)等專(zhuān)業(yè)業(yè)務(wù)。

安泰環(huán)境承擔(dān)科技部新能源汽車(chē)重大專(zhuān)項(xiàng)子課題“大功率燃料電池電堆技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)”，并參與北京市科委關(guān)于北京市燃料電池產(chǎn)業(yè)布局和氫能利用戰(zhàn)略示范和遠(yuǎn)景規(guī)劃。安泰環(huán)境是氫燃料電池關(guān)鍵材料及電堆供應(yīng)商，供應(yīng)氣體擴(kuò)散層(多孔金屬鈦材料)、金屬雙極板等部件和完整的電堆集成系統(tǒng)。同時(shí)提供多種低成本、小型化的制氫技術(shù)，提供加氫站設(shè)計(jì)、改造和建設(shè)工程技術(shù)服務(wù)。

公司在氫燃料電池氣體擴(kuò)散層領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，其多孔金屬鈦氣體擴(kuò)散層供應(yīng)普拉格能源公司，全球85%的燃料電池叉車(chē)使用公司產(chǎn)品，客戶(hù)包括沃爾瑪、亞馬遜、家樂(lè)福、可口可樂(lè)等。同時(shí)公司2018年將實(shí)現(xiàn)鈦金屬雙極板量產(chǎn)，將大幅降低燃料電池成本，是國(guó)內(nèi)首家金屬鈦雙極板供應(yīng)商。

同時(shí)，公司在金屬材料領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有固態(tài)儲(chǔ)氫材料相關(guān)技術(shù)，雖然目前主流儲(chǔ)氫技術(shù)是氣態(tài)儲(chǔ)氫，但未來(lái)固態(tài)儲(chǔ)氫可能會(huì)有一定市場(chǎng)份額。

中材科技（002080.SZ）

公司是我國(guó)特種纖維復(fù)合材料的技術(shù)發(fā)源地，承繼了原南京玻璃纖維研究設(shè)計(jì)院、北京玻璃鋼研究設(shè)計(jì)院和蘇州非金屬礦工業(yè)設(shè)計(jì)研究院三個(gè)國(guó)家級(jí)科研院所五十多年的核心技術(shù)資源和人才優(yōu)勢(shì)，擁有完整的非金屬礦物材料、玻璃纖維、纖維復(fù)合材料技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈，是我國(guó)特種纖維復(fù)合材料領(lǐng)域惟一的集研發(fā)、設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造與銷(xiāo)售、技術(shù)裝備集成于一體的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。業(yè)務(wù)產(chǎn)品緊扣新能源、航空航天、節(jié)能減排、國(guó)防軍工等應(yīng)用領(lǐng)域。公司是國(guó)家首批創(chuàng)新型企業(yè)、國(guó)家首批技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有一個(gè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、兩個(gè)國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、三個(gè)國(guó)家級(jí)工程技術(shù)研究中心、三個(gè)博士后工作站，形成了穩(wěn)定高效的高層次研發(fā)平臺(tái)，擁有一支國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的新材料研發(fā)人才隊(duì)伍。

公司借助在天然氣氣瓶和纖維領(lǐng)域的技術(shù)積累迅速切入到儲(chǔ)氫罐領(lǐng)域，公司目前產(chǎn)品包括車(chē)用燃料電池氫氣瓶和無(wú)人機(jī)氫氣瓶。車(chē)用燃料電池氫氣瓶容積覆蓋120L-165L，工作壓力均為35MPa，采用鋁制內(nèi)膽、碳纖維和玻璃纖維纏繞的工藝。無(wú)人機(jī)氫氣瓶容積覆蓋2L-9L，工作壓力有30MPa和35MPa兩種類(lèi)型。

公司的主要技術(shù)在纏繞設(shè)備上，碳纖維和閥門(mén)都是從外部采購(gòu)。公司所產(chǎn)氫瓶碳纖維占成本一半以上，閥門(mén)占成本1/3以上。

貴研鉑業(yè)（600459.SH）

貴研鉑業(yè)(貴研鉑業(yè)股份有限公司)位于云南省昆明市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，是從事貴金屬研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)唯一在貴金屬材料領(lǐng)域擁有系列核心技術(shù)和完整創(chuàng)新體系、集產(chǎn)學(xué)研為一體的上市公司。公司建立了較完整的貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈體系，大力發(fā)展貴金屬新材料制造、貴金屬資源再生及貴金屬商務(wù)貿(mào)易，生產(chǎn)各類(lèi)產(chǎn)品涵蓋 390 多個(gè)品種、4000 余種規(guī)格，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于汽車(chē)、電子信息、國(guó)防工業(yè)、新能源、石油、化學(xué)化工、生物醫(yī)藥、建材、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)。

公司是唯一與氫燃料電池催化劑相關(guān)的國(guó)內(nèi)上市企業(yè)。公司相關(guān)產(chǎn)品為鉑金屬催化功能材料。公司擁有“稀貴金屬綜合利用新技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”、“云南省貴金屬催化技術(shù)與應(yīng)用工程實(shí)驗(yàn)室”、“云南省貴金屬催化材料工程技術(shù)研究中心”、“云南省稀貴金屬生產(chǎn)力促進(jìn)中心”、“云南省稀貴金屬材料示范型國(guó)際合作基地”等各層面的貴金屬技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)。

雪人股份（002639.SZ）

雪人股份（福建雪人股份有限公司）

創(chuàng)建于2000年3月，注冊(cè)資金為6.7億元，經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，雪人股份已成為一家以壓縮機(jī)為核心產(chǎn)業(yè)，集余熱回收發(fā)電、新能源、工商業(yè)制冷及其成套制冷系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售、工程安裝、售后服務(wù)于一體的高科技企業(yè)。公司主要從事壓縮機(jī)及機(jī)組、余熱回收膨脹發(fā)電機(jī)組、氫燃料電池空氣壓縮機(jī)、磁懸浮離心壓縮機(jī)、工商業(yè)制冰設(shè)備及制冰系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域主要有：水利水電、大型建筑、核電站、大型路橋等行業(yè)的混凝土冷卻，煤礦采掘業(yè)的礦井降溫，食品冷加工及保鮮，化工反應(yīng)釜降溫以及冷鏈物流、冰蓄能空調(diào)、人工降雪、生物菌養(yǎng)殖、冷凍干燥、海水淡化、新能源汽車(chē)、國(guó)防軍事等領(lǐng)域。

與氫能源應(yīng)用有關(guān)的產(chǎn)品是公司生產(chǎn)銷(xiāo)售的燃料電池空氣供應(yīng)系統(tǒng)。目前公司有0A072和0A075系列空壓機(jī)、氫循環(huán)泵以及燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)等氫能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品。公司掌握“AUTOROTOR”氫燃料電池雙螺桿空氣循環(huán)系統(tǒng)的核心技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用于輕軌、巴士、乘用車(chē)等多種交通工具及分布式能源等領(lǐng)域，“AUTOROTOR”空氣循環(huán)系統(tǒng)參與的歐洲潔凈城市運(yùn)輸項(xiàng)目的燃料電池巴士自2006年運(yùn)行至今運(yùn)行里程超過(guò)300萬(wàn)公里，安全可靠性得到了驗(yàn)證。

雪人股份從2012年開(kāi)始跟瑞典的opcon合作開(kāi)發(fā)高效節(jié)能的制冷壓縮機(jī);2013年年底收購(gòu)了意大利萊富康半封閉螺桿壓縮機(jī)的全部資產(chǎn);2015年6月份，公司參股的并購(gòu)基金收購(gòu)了opcon旗下有關(guān)壓縮機(jī)的所有資產(chǎn)，自此雪人就已經(jīng)掌握了壓縮機(jī)的核心技術(shù)，擁有了壓縮機(jī)的國(guó)際的品牌：SRM和萊富康。

2017年，雪人股份加速在氫能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，積極推進(jìn)“AUTOROTOR”氫燃料電池空氣循環(huán)系統(tǒng)生產(chǎn)的組織工作; 2017年6月，通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金福州保稅區(qū)合吉利股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)對(duì)外投資加拿大氫燃料電池生產(chǎn)商 Hydrogenics 公司。Hydrogenics是專(zhuān)業(yè)提供電解水制氫，氫氣發(fā)電，能源儲(chǔ)存解決方案的全球科技領(lǐng)先公司，致力于設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造基于水電解制氫技術(shù)和質(zhì)子交換膜(PEM)技術(shù)的制氫設(shè)備、能源儲(chǔ)存和燃料電池。在能源轉(zhuǎn)換零排放綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的大環(huán)境下，擁有超過(guò)65年為各類(lèi)領(lǐng)域的合作伙伴提供頂尖的清潔能源氫解決方案經(jīng)驗(yàn);雪人股份與水吉能合作開(kāi)發(fā)商用大巴和物流車(chē)的氫燃料電池電堆，與國(guó)內(nèi)外眾多氫燃料汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)展開(kāi)技術(shù)合作;與地方政府積極對(duì)接，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有序推進(jìn)。

新源動(dòng)力

新源動(dòng)力是中國(guó)第一家致力于燃料電池產(chǎn)業(yè)化的股份制企業(yè)，集燃料電池科研開(kāi)發(fā)、成果轉(zhuǎn)化、系統(tǒng)集成、標(biāo)準(zhǔn)制定、人才培養(yǎng)，產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐于一體。新源動(dòng)力股份有限公司成立于2001年，注冊(cè)資本為1.12億元人民幣，員工總數(shù)200余人，占地面積40畝，建筑面積19007平方米。新源動(dòng)力是國(guó)家燃料電池技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定的副主任委員單位，“燃料電池及氫源技術(shù)國(guó)家工程研究中心”承建單位，現(xiàn)已初步完成產(chǎn)業(yè)化布局和15000kW/年的產(chǎn)能建設(shè)。

新源動(dòng)力自成立以來(lái)，即承擔(dān)國(guó)家科技部“863”計(jì)劃重大專(zhuān)項(xiàng)——車(chē)用燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)研制課題，完成的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，部分關(guān)鍵技術(shù)已達(dá)到國(guó)際一流水平，并以此為基礎(chǔ)在燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)領(lǐng)域取得了多項(xiàng)創(chuàng)新成果。新源動(dòng)力擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)專(zhuān)利技術(shù)，涵蓋了質(zhì)子交換膜燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)關(guān)鍵材料、關(guān)鍵部件、整堆系統(tǒng)各個(gè)層面，取得了多項(xiàng)科技創(chuàng)新成果?，F(xiàn)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)專(zhuān)利技術(shù)近400件，其中發(fā)明專(zhuān)利達(dá)到250余件，包括國(guó)際專(zhuān)利10余件。作為高新技術(shù)企業(yè)，新源動(dòng)力已先后被認(rèn)定為大連市知識(shí)產(chǎn)權(quán)試點(diǎn)單位、遼寧省知識(shí)產(chǎn)權(quán)“興業(yè)強(qiáng)企”試點(diǎn)單位，2010年被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)知識(shí)產(chǎn)權(quán)試點(diǎn)單位，2013年被認(rèn)定為首批國(guó)家級(jí)知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

公司主要產(chǎn)品包括燃料電池電堆、燃料電池模塊、燃料電池系統(tǒng)、燃料電池部件、通信基站備用電源、測(cè)試平臺(tái)等。同時(shí)公司還提供燃料電池領(lǐng)域技術(shù)服務(wù)，涵蓋電堆及模塊、分布式發(fā)電研究、通用設(shè)備電源開(kāi)發(fā)等多領(lǐng)域。

上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城電工、南都電源、新大洲A都是公司參股股東。

海外相關(guān)公司

Ballard

Ballard(巴拉德)是一家成立于1979年的加拿大公司，公司從1983年開(kāi)始研發(fā)燃料電池。1993年巴拉德在多倫多證券交易所上市，1995年在納斯達(dá)克上市，同年，巴拉德燃料電池對(duì)功率密度達(dá)到700W/kg。2017年巴拉德成為第一家為公共汽車(chē)提供服務(wù)超過(guò)1000萬(wàn)公里的燃料電池公司。

目前公司的主要業(yè)務(wù)是質(zhì)子交換膜燃料電池產(chǎn)品(包括燃料電池堆、模塊和系統(tǒng))的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和服務(wù)，專(zhuān)注于商用市場(chǎng)(電信備用電源、物料搬運(yùn)和工程服務(wù))和開(kāi)發(fā)階段市場(chǎng)(公車(chē)、分布式發(fā)電和連續(xù)電源等)。迄今為止，公司氫燃料電池的出貨量接近150MW，是目前當(dāng)之無(wú)愧的氫燃料電池界翹楚。

Plugpower

美國(guó)氫燃料龍頭公司，成立于1999年。專(zhuān)注于設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售用于物料搬運(yùn)叉車(chē)的燃料電池系統(tǒng)，是目前全球較大的燃料電池集成系統(tǒng)商。公司的主要產(chǎn)品為質(zhì)子交換膜燃料電池和燃料加工技術(shù)和燃料電池/蓄電池混合動(dòng)力技術(shù)。

公司主要為市場(chǎng)提供氫燃料電池為動(dòng)力的叉車(chē)，廣泛用于企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)和倉(cāng)儲(chǔ)商業(yè)，公司的主要客戶(hù)為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪、寶潔、可口可樂(lè)等公司，市場(chǎng)占有率高達(dá)約80%。

2017年亞馬遜參股plugpower，雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作。

Bloom Energy

2018年7月美國(guó)新上市燃料電池獨(dú)角獸企業(yè)，公司成立于2001年，是美國(guó)新型清潔能源創(chuàng)新企業(yè)，主要開(kāi)發(fā)固態(tài)氧化物燃料電池，以天然氣和沼氣為燃料。創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)曾受美國(guó)航天研究局邀請(qǐng)，負(fù)責(zé)研究和制造可以在火星上進(jìn)行的生命維持技術(shù)，建立可由電力產(chǎn)生空氣和燃料，或從空氣和燃料產(chǎn)生電力的裝置。

BloomEnergy燃料電池是一種能有望替代太陽(yáng)能的新型電力系統(tǒng)，通過(guò)氧氣和天然氣被輸入BloomBox里，在燃料電池里經(jīng)過(guò)高溫化學(xué)反應(yīng)，生成電能、熱量、二氧化碳和水，是一種無(wú)污染的電力系統(tǒng)。高工氫燃電池報(bào)道稱(chēng)，BloomEnergy的新產(chǎn)品EnergyServer5能夠達(dá)到65%的效能，功率密度是此前型號(hào)的兩倍，平均壽命超過(guò)5年，為目前行業(yè)最高水平。

2016年，蘋(píng)果在其位于北卡羅來(lái)納州的數(shù)據(jù)中心安裝了24臺(tái)“Bloom Energy Server”，并在6個(gè)月之后又繼續(xù)裝備了另外26個(gè)燃料電池使總?cè)萘窟_(dá)到了1000萬(wàn)瓦特。2017年8月，BloomEnergy宣布與數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商Equinix公司達(dá)成37兆瓦的交易，成為迄今為止美國(guó)國(guó)最大的燃料電池部署項(xiàng)目。截至2018年3月31日，BloomEnergy客戶(hù)群包括財(cái)富100強(qiáng)企業(yè)中的25家，如AT&T、家得寶等。

2017年BloomEnergy售出了622個(gè)100千瓦的燃料電池系統(tǒng)，2018年第一季度銷(xiāo)售了166臺(tái)套，同比增長(zhǎng)39.5%。

相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

政策支持力度不達(dá)預(yù)期;宏觀環(huán)境變化等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);氫能源燃料電池汽車(chē)發(fā)展不及預(yù)期;成本下降、技術(shù)工藝發(fā)展不及預(yù)期;電動(dòng)車(chē)安全事故等因素降低大眾預(yù)期;技術(shù)路線(xiàn)的變化導(dǎo)致新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。