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世界最大碳市場--歐盟碳排放交易體系的市場發(fā)展剖析

2018-02-13 21:57:17 上清所大宗商品清算資訊 作者:謝言  點擊量: 評論 (0)
歐盟商務網(wǎng)站2018年2月6日晚報道,歐洲議會近日通過一項法律,該法旨在加強對歐盟工業(yè)領域二氧化碳排放的限制,以期兌現(xiàn)巴黎氣候協(xié)議項下的
 
(三)可供交易的產(chǎn)品種類逐漸齊全。
 
EU ETS可供交易的產(chǎn)品種類逐漸豐富,包括市場份額相對較低的現(xiàn)貨,以及期貨、遠期、掉期、期權在內(nèi)的衍生品。
 
交易量及交易價格影響因素分析
 
總的來說,EU ETS的交易量及交易價格主要受EUA供給狀況、外部政策和宏觀環(huán)境的影響。其中,一級市場(包括配額發(fā)放及拍賣)EUA的供求關系從根本上決定著碳市場交易的變化,影響碳價格的水平;而外部因素包括政策及政治經(jīng)濟環(huán)境是導致碳價格波動的主要原因。具體分析如下:
 
(一)配額供給是碳市場交易量變化的根本原因。
 
在第一和第二階段,市場處于供大于求的狀態(tài)。一方面,大部分EUA是免費發(fā)放的,拍賣的比例很低(第二階段才達到4%),參與者進行交易的必要性不足;另一方面,為培育市場,EUA實際發(fā)放過度,企業(yè)不需購買便可完成排放目標。因此這一階段,EUA交易量相對較小,但受期貨市場等的帶動逐年增加。
 
而從第三階段,市場供求狀況開始改善。其一,拍賣成為EUA分配的主要方式(以約50%的比例逐年遞增),導致市場參與者的排放成本上升。其二,政策設計者自2013年起逐年減少1.74%的碳排放上限,從2021年起增至2.2%,并隨歐洲消費者價格指數(shù)逐年增加每噸額外碳排放的罰款(2013年已達100歐元)。交易量基本在維持高位的水平上稍有調(diào)整。
 
(二)碳交易價格的變動源于政策和宏觀環(huán)境的變化。
 
EUA交易價格分別在2006年4月、2008年、2009年發(fā)生顯著變化,且在2013年以來波動幅度減少,究其原因,主要是由于政策或宏觀環(huán)境的變化。
 
首先,歐盟委員會于2006年5月確認2005年實際碳排放量比分配的碳配額低4%,由此導致EUA價格暴跌到10歐元。
 
其次,次貸危機導致能源行業(yè)產(chǎn)出減少,繼而EUA需求減少,同時市場預期化石能源價格將持續(xù)走低,造成EUA在2008年上半年增長到20歐元以上,后于2009年上半年降至13歐元。
 
最后,2013年以來,歐洲委員會對EU ETS的改進促使EUA價格逐漸穩(wěn)定。包括[4]:首先設定EUA總量然后分配給成員國,對碳排放抵消實行更嚴格限制,限制EUA在第二到第三階段的儲存,以及EUA回收計劃等。其中,EUA回收對價格的影響如下圖所示。
 
 
世界最大碳市場--歐盟碳排放交易體系的市場發(fā)展剖析
數(shù)據(jù)來源:湯森路透,歐盟委員會氣候行動
 
(三)特殊原因
 
另外,也有一些特殊原因影響交易。例如,金融危機期間,一些企業(yè)由于缺乏現(xiàn)金流,利用EUA交易即時交易、即時入金的特點,通過EUA交易迅速獲取現(xiàn)金。
 
結(jié)論
 
EU ETS是建立時間最早、世界上最大的碳排放交易市場。自推出至今,該體系雖然經(jīng)歷了交易規(guī)模較小、價格波動較大等現(xiàn)象,但正按計劃逐步發(fā)展完善。
 
從交易表現(xiàn)上來看,碳配額的供求關系始終是碳市場交易量及價格變化的決定性因素。雖然在EU ETS早期市場,政府配額發(fā)放過量,市場供大于求,價格降至冰點,但通過減少碳排放配額總量發(fā)放上限,利用拍賣、行政處罰手段增加參與主體碳排放成本,限制抵消等措施刺激配額供求調(diào)整,均證明可對交易產(chǎn)生影響。另一方面,由于價格對外部因素更敏感,諸如政策及政治經(jīng)濟環(huán)境的變動對碳價格的波動影響較大;而政策的不可預期往往也會阻礙參與者進行套期保值,對交易量起到反向抑制作用。
 
從碳市場的作用來看,EU ETS很好地起到了促進歐洲節(jié)能減排的目的,歐盟碳排放量隨EU ETS的推進逐年遞減。
 
總體來看,EU ETS雖然近幾年交易量有所下降,但并不是歐盟碳市場萎靡的表現(xiàn)。相反,政府正在采取措施,利用監(jiān)管的手段,在變化的外部環(huán)境下收緊碳配額,促使碳價格在合理的區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)變化。EU ETS努力運用其他創(chuàng)新方式,提高交易活躍度和參與度,歐洲議會新法的通過為市場再次注入了信心。綜合運用多種政策工具包,結(jié)合市場的自主調(diào)節(jié)作用,在政策保持穩(wěn)定、預期可見的情況下,歐盟碳市場將會更加理性地發(fā)展。
 
原標題:世界最大碳市場——歐盟碳排放交易體系的市場發(fā)展剖析

 

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責任編輯:葉雨田

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