2013年上半年的招標(biāo)總量低于預(yù)期:由于2012年上半年的基數(shù)較高,2013年上半年的招標(biāo)規(guī)模同比有一定的下滑。其中開關(guān)類產(chǎn)品下滑比較明顯,500kV產(chǎn)品同比增速較快。

龍頭廠商市場份額均有不同程度下降:主流供應(yīng)商的市場份額受到了二線供應(yīng)商的沖擊,除了瓷柱式斷路器,其余所有產(chǎn)品的龍頭供應(yīng)商市場份額均有所縮水,其中互感器和組合電器龍頭供應(yīng)商市場份額下降較多。在斷路器的領(lǐng)域,國內(nèi)供應(yīng)商仍保持著對外資供應(yīng)商的沖擊,市場份額不斷提升。

展望下半年的招標(biāo),我們認(rèn)為下半年的招標(biāo)增速會明顯反彈:從當(dāng)前的存量電網(wǎng)水平看,上半年的招標(biāo)規(guī)模的負(fù)增長是背離經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和用電量增速的。我們維持全年招標(biāo)規(guī)模小幅增長的預(yù)測,由于去年下半年基數(shù)較低和上半年招標(biāo)量較少的原因,我們認(rèn)為下半年的招標(biāo)增速會環(huán)比大幅提升。

投資建議:電力設(shè)備作為弱周期板塊,估值水平受到宏觀經(jīng)濟(jì)和用電量增速的壓制相當(dāng)大。但是當(dāng)前的行業(yè)基本面與估值水平是匹配的,考慮到龍頭公司的技術(shù)進(jìn)步和市場潛力,目前的股價水平甚至有所低估。我們預(yù)計下半年國家電網(wǎng)公司的招標(biāo)規(guī)模增速將大幅反彈,考慮到未來電網(wǎng)的升級潛力和特高壓的建設(shè),我們維持對行業(yè)龍頭公司的推薦,維持思源電氣和平高電氣“買入-A”的投資評級,建議關(guān)注經(jīng)營狀況有所改善,且與通用電氣進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的中國西電。