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深圳能源:受益深圳電改標(biāo)的

 

電改浪潮風(fēng)起云涌，公司有望成為最受益深圳電改標(biāo)的。2014年11 月，發(fā)改委發(fā)布《深圳市輸配電價改革試點方案》，標(biāo)志著電力改革大幕開啟。2015 年3 月，“三放開、一獨立、三加強”的新電改9 號文橫空出世，在這個方案中，發(fā)電、售電環(huán)節(jié)的改革尤為值得關(guān)注。作為首個獲批的試點地區(qū)，深圳開始實施新電價機制。深圳市輸配電價改革試點主要針對電網(wǎng)企業(yè)，改革后，對電網(wǎng)企業(yè)的價格監(jiān)督方式將由現(xiàn)行核定購電售電兩頭價格、電網(wǎng)企業(yè)獲得差價收入的間接監(jiān)管，改變?yōu)橐噪娋W(wǎng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)，對輸配電收入、成本和價格全方位直接監(jiān)管，建立獨立的輸配電價體系。公司作為深圳市第一家上市的公用事業(yè)股份公司，2013 年底控股裝機達到643.3 萬千瓦，2014 年度售電量241.4 億千瓦時，實現(xiàn)營業(yè)收入125 億元，截至2014 年末，公司總資產(chǎn)達到384.4 億元。公司有望成為最受益深圳電改標(biāo)的。

 

區(qū)位優(yōu)勢明顯，火電在建項目規(guī)模較大。公司的火電機組主要集中在珠江三角洲地區(qū)，該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平處于全國領(lǐng)先水平，機組平均利用小時較高，電價承受能力較強。2014 年公司燃煤機組售電量達到166.1 億千瓦時，利用率為4745 小時。隨著濱海電廠(2*100 萬千瓦)、東部電廠二期(3*39 萬千瓦)的陸續(xù)投產(chǎn)，公司裝機規(guī)模將迎來大幅度增長。另外，公司在燃料成本方面控制得當(dāng)。我們判斷2015 年煤炭市場將延續(xù)之前的低位運行態(tài)勢。

 

受政策扶植，垃圾發(fā)電業(yè)務(wù)增長迅速。近年來深圳每年垃圾產(chǎn)量年均增幅8%，預(yù)計2015 年每天將產(chǎn)生17800 噸垃圾。公司目前共建成6 個垃圾發(fā)電項目，處理能力7150 噸/日。公司計劃2015 年垃圾處理能力達到13000 噸/日，2020 年達到18000 噸/日。公司目前正在積極籌建包括深圳東部電廠在內(nèi)的多個項目。

 

此外公司垃圾發(fā)電項目已向省外發(fā)展，2014 年成功收購福建龍巖垃圾發(fā)電項目，獲得廣西桂林垃圾發(fā)電項目特許經(jīng)營權(quán)。

 

加快多地布局清潔能源項目。2014 年公司收購了江蘇高郵、河南鶴壁風(fēng)電項目和江蘇大豐、河北邢臺光伏發(fā)電項目;在四川、廣西收購4 個水電項目。根據(jù)我們測算，截至2014 年底，公司已經(jīng)投產(chǎn)的清潔能源項目有77.2 萬千瓦，目前在手新能源項目有50 萬千瓦左右。

 

內(nèi)蒙華電:看好長期發(fā)展

 

業(yè)績同比上升:2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入121.5 億元，同比上升9.9%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤13.8 億元，同比上升6.2%，實現(xiàn)基本每股收益0.36 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元(含稅)，每10股轉(zhuǎn)增5 股。2014 年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.0 億元，同比上升7.2%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.8 億元，同比上升10.6%，實現(xiàn)基本每股收益0.045 元。

 

業(yè)績變動主要原因:(1)煤價同比下降:2013 年標(biāo)煤單價同比下降8.4%;(2)利用小時上升:上網(wǎng)電量同比增加7.8%，平均發(fā)電利用小時同比增加7.0%;(3)電價下降:由于2013 年下半年上網(wǎng)電價調(diào)整和電價結(jié)構(gòu)變化，平均上網(wǎng)電價同比下降1.4%;(4)財務(wù)費用:同比減少1.0 億元，下降9.3%，主要原因在于部分存量貸款和新增貸款利率出現(xiàn)下調(diào);(5)資產(chǎn)減值損失:同比增加1.7 億元，上升2257%，主要原因在于控股海一公司(關(guān)停機組資產(chǎn)處置市場情況發(fā)生變化)和上都第二發(fā)電公司(脫硫增容及脫銷改造，拆去原有部分環(huán)保設(shè)施)計提了資產(chǎn)減值損失。