5月板塊大幅波動(dòng)且跑輸指數(shù)。18年5月,鋰電池和新能源汽車(chē)指數(shù)分上漲0.67%和0.53%,而同期滬深300指數(shù)同比上漲1.03,二者略跑輸指數(shù),但二者最高漲幅分別為7.16%和6.11%,總體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì),主要系4月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)較好,而回調(diào)則主要受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響,特別是貿(mào)易爭(zhēng)端起伏未定。

5月銷(xiāo)售持續(xù)高增長(zhǎng)。18年5月,我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量10.2萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)126.67%,占比4.45%,占比持續(xù)提升;18年1-5月合計(jì)銷(xiāo)售32.46萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)142.65%,合計(jì)占比2.74%,高增長(zhǎng)主要是17年基數(shù)較低、我國(guó)新能源汽車(chē)性?xún)r(jià)比提升,以及政策導(dǎo)向致存在一定的搶裝。

上游材料價(jià)格回落預(yù)計(jì)18年總體高位區(qū)間震蕩。6月8日電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格13.75萬(wàn)元/噸,較5月初下跌10.71%;氫氧化鋰價(jià)格14.0萬(wàn)元/噸,較5月初下跌6.67%;電解鈷價(jià)格61.0萬(wàn)元/噸,較5月初下跌10.56%;鈷酸鋰為47.5萬(wàn)元/噸,較5月初下跌3.46%;六氟磷酸鋰價(jià)格為12.75萬(wàn)元/噸,較5月初下降5.20%。預(yù)計(jì)電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰、電解鈷和鈷酸鋰價(jià)格大幅回落空間有限,總體高位區(qū)間震蕩,其中電池級(jí)碳酸鋰預(yù)計(jì)13.0萬(wàn)元/噸附近有支撐,而六氟磷酸鋰價(jià)格預(yù)計(jì)基本觸底。

補(bǔ)貼發(fā)放趨嚴(yán)全球新能源乘用車(chē)高增長(zhǎng)。工信部公示補(bǔ)貼數(shù)據(jù)顯示,17年有29.9%的車(chē)型不符合補(bǔ)貼要求而拿不到補(bǔ)貼,國(guó)家補(bǔ)貼趨嚴(yán)。中汽協(xié)等公布的第一批白名單涉及21家企業(yè),其中3家韓國(guó)企業(yè)入選,關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。截止18年4月底,全球新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售43.5萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)68%,市場(chǎng)占比升至1.4%,全年有望達(dá)到200萬(wàn)輛。

維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。18年6月11日,鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為33.25倍和39.27倍,目前鋰電池板塊估值顯著低于13年以來(lái)50.73倍的行業(yè)中位數(shù)水平。基于新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展前景和個(gè)業(yè)績(jī)趨勢(shì),維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注上游鈷和鋰相關(guān)標(biāo)的,以及部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì),相關(guān)標(biāo)的如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、杉杉股份、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng);新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;鹽湖提鋰進(jìn)展超預(yù)期;系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。