事件

國家能源局公布了2018年全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2018年全年，全社會用電量累計68,449億千瓦時，同比增長8.5%;全口徑發(fā)電設備容量為189,967萬千瓦，同比增長6.5%;6,000千瓦及以上電廠發(fā)電設備平均利用小時為3,862小時，同比增加73小時。

點評

全社會用電量增速創(chuàng)自2011年以來新高。2018年全社會用電量同比增長達8.5%,增速較上年同期提高1.9個百分點，增速創(chuàng)下了自2011年以來的新高。分產(chǎn)業(yè)來看，2018年各個產(chǎn)業(yè)用電量增速均加快，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電同比增長9.8%、7.2%、12.7%和10.4%，增速較去年同期分別提高2.5、1.7、2.0、2.6個百分點;從各產(chǎn)業(yè)用電量占比來看，第二產(chǎn)業(yè)占比下降1.4個百分點至69.0%，第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活占比分別上升了1.8、0.4個百分點至14.0%、13.8%。我們認為，電能替代政策持續(xù)推進、鋼鐵工業(yè)用電需求高增長、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新增用電需求以及城鄉(xiāng)居民生活提高等是2018年全社會用電量增速創(chuàng)新高的主要原因。

裝機增速再創(chuàng)新低，行業(yè)景氣度提升。2018年發(fā)電設備裝機容量同比增長6.5%，增速較上年同期下降了1.1個百分點，連續(xù)三年下降，增速再創(chuàng)新低。分電源類型來看，水電、火電、太陽能發(fā)電裝機增速下降，分別同比下降了0.2、1.3、34.8個百分點;核電、風電發(fā)電裝機增速上升，分別同比提升了18.5、1.9個百分點。受益于全社會用電量增速創(chuàng)新高及裝機增速持續(xù)放緩，行業(yè)景氣度提升，機組利用小時數(shù)觸底回升，2018年6,000千瓦及以上電廠發(fā)電設備平均利用小時數(shù)同比增加73小時，其中火電利用小時數(shù)同比增長了143小時。

電改進入深水區(qū)，關注優(yōu)質(zhì)發(fā)電企業(yè)。自2015年新一輪電力體制改革啟動以來，市場化交易比重及交易電價持續(xù)提升，國家發(fā)改委2019年將繼續(xù)深化電力體制改革，再選擇一批經(jīng)營性行業(yè)全面放開發(fā)用電計劃，大幅提高市場化交易比重。輸配電價改革方面，目前我國已經(jīng)基本建立了涵蓋省級電網(wǎng)、區(qū)域電網(wǎng)、跨省跨區(qū)專項工程、增量配電網(wǎng)輸配電價格體系，2019年“基準電價+浮動機制”的定價模式有望開始形成，利好裝機優(yōu)質(zhì)的電力企業(yè)。火電方面，煤炭成本、上網(wǎng)電價、利用小時數(shù)均向好，可關注華能國際、華電國際、皖能電力等;水電方面，消納能力持續(xù)改善，防御能力突出，可關注長江電力、華能水電、國投電力等;核電方面，2018年投產(chǎn)7臺機組，核電建設節(jié)奏加快，板塊業(yè)績有望持續(xù)增長，可關注中國核電、浙能電力、中廣核電力等。

風險提示：行業(yè)政策實施不及預期;用電需求低于預期。