中央結(jié)算公司近日發(fā)布的《國(guó)家電網(wǎng)有限公司債券半年度報(bào)告（2020年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)網(wǎng)債券半年度報(bào)告”）和《中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司債券半年度報(bào)告（2020年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南網(wǎng)債券半年度報(bào)告”）顯示，今年上半年兩大電網(wǎng)公司凈利潤(rùn)同比驟降，合計(jì)凈利潤(rùn)僅為86.85億元，其中，國(guó)網(wǎng)凈利潤(rùn)同比降81.37%，南網(wǎng)同比下滑61.59%。同時(shí)，報(bào)告還指出，隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)、全社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快、售電量恢復(fù)，電網(wǎng)利潤(rùn)下滑態(tài)勢(shì)正逐步得到緩解。

營(yíng)收凈利雙降

扭虧為盈正提速

國(guó)網(wǎng)債券半年度報(bào)告顯示，2020年上半年，國(guó)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11860.57億元，比上年同期下降4.98%；營(yíng)業(yè)成本11288.61億元，比上年同期下降2.21%；凈利潤(rùn)56.63億元，比上年同期下降81.37%。南網(wǎng)債券半年度報(bào)告顯示，2020年上半年，南網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2543.43億元，同比下降了3.18%；營(yíng)業(yè)成本2399.56億元，同比下降1.14%；凈利潤(rùn)30.22億元，同比下降61.59%。數(shù)據(jù)表明，兩大電網(wǎng)公司凈利潤(rùn)同比驟降。

兩份報(bào)告均指出，上半年凈利潤(rùn)大幅下滑是受新冠肺炎疫情及落實(shí)國(guó)家階段性降低用電成本政策影響。據(jù)了解，在抗擊疫情過(guò)程中，兩大電網(wǎng)公司落實(shí)國(guó)家發(fā)改委階段性降低企業(yè)用電成本，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、共渡難關(guān)的政策，上半年共減免電費(fèi)約595億元，其中國(guó)網(wǎng)減免電費(fèi)約489億元。

據(jù)了解，受此影響，國(guó)網(wǎng)更是出現(xiàn)了近十年來(lái)首次一季度業(yè)績(jī)虧損局面。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國(guó)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5688.18億元，同比降低8.85%；虧損9.26億元，較去年同期的153.58億元同比降低106.03%。到4月份，隨著疫情防控形勢(shì)向好、復(fù)產(chǎn)復(fù)工提速，國(guó)網(wǎng)扭虧為盈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-4月，該公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.5億元。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡導(dǎo)致

用電量增速不確定

8月30日，國(guó)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)發(fā)受電量167.90億千瓦時(shí)，年累計(jì)發(fā)受電量35164.07億千瓦時(shí)，較去年同期增加10.90億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.03%，疫情發(fā)生以來(lái)首次同比回正。“電網(wǎng)企業(yè)利潤(rùn)很大程度和電量增長(zhǎng)有關(guān)系，從目前的發(fā)展趨勢(shì)看，下半年用電量數(shù)據(jù)可能會(huì)好一些，但全年用電量情況到底如何不好說(shuō)。”廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)對(duì)記者表示。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)推動(dòng)電網(wǎng)企業(yè)在售電量和收入上持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是2008年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)用電量快速增長(zhǎng)，同時(shí)，人均收入提高致使居民用電需求增長(zhǎng)。然而，在經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，電力需求也會(huì)減緩，電網(wǎng)公司售電收入增速也會(huì)相應(yīng)下降。國(guó)網(wǎng)債券半年度報(bào)告研判，全球經(jīng)濟(jì)今后可能繼續(xù)遭遇不均衡發(fā)展，這可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，若經(jīng)濟(jì)放緩嚴(yán)重或經(jīng)濟(jì)狀況惡化，發(fā)行人業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)受到負(fù)面影響。

同時(shí)，國(guó)網(wǎng)債券半年度報(bào)告指出，鋼鐵、化工、有色金屬等行業(yè)工業(yè)企業(yè)一直是電力消費(fèi)的重要用戶(hù)。近年來(lái)，國(guó)家著力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向節(jié)能環(huán)保方向轉(zhuǎn)型，加大鋼鐵等行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰力度，嚴(yán)控高耗能和產(chǎn)能過(guò)剩項(xiàng)目建設(shè)，各地政府落實(shí)并進(jìn)一步加大節(jié)能減排政策執(zhí)行力度，國(guó)網(wǎng)售電市場(chǎng)不同程度受到節(jié)能減排、停限產(chǎn)、取消優(yōu)惠電價(jià)等政策影響。

盡管存在各種各樣的金融資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電網(wǎng)融資卻并未受到影響。以國(guó)網(wǎng)為例，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)不利的條件下還是可以迅速把投資者的投資興趣轉(zhuǎn)化為訂單，前不久，國(guó)網(wǎng)就成功發(fā)行了14.5億美元+16億歐元雙幣種境外債券。

中信證券固定收益首席分析師明明對(duì)記者表示：“除融資外，發(fā)行債券是企業(yè)參加資本市場(chǎng)的一種方式，不僅促進(jìn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展，還可與資本市場(chǎng)保持良好的溝通，便于投資者通過(guò)債券市場(chǎng)更多了解企業(yè)發(fā)展情況，有助于增強(qiáng)大家對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。”

國(guó)網(wǎng)力推特高壓建設(shè)

南網(wǎng)面臨資本支出壓力

林伯強(qiáng)認(rèn)為：“雖然電網(wǎng)利潤(rùn)大幅縮水，但在‘新基建’加持的大背景下，電網(wǎng)企業(yè)會(huì)加快特高壓建設(shè)。”特高壓投資大、鏈條長(zhǎng)、長(zhǎng)期效應(yīng)明顯，同時(shí)，能為5G基站、大數(shù)據(jù)中心等其他“新基建”耗能大戶(hù)提供電力支撐，并滿足疫情后全社會(huì)用能回補(bǔ)的電力需求，因此可在“新基建”中打頭陣。

國(guó)網(wǎng)債券半年度報(bào)告提出，截至2019年底，國(guó)網(wǎng)建成11個(gè)特高壓交流輸電項(xiàng)目和11個(gè)特高壓直流輸電項(xiàng)目。2020年上半年，該公司資本支出約為1760.06億元，未來(lái)該公司計(jì)劃繼續(xù)進(jìn)行較大規(guī)模資本投入，主要用于國(guó)內(nèi)電力輸配工程建設(shè)。據(jù)了解，國(guó)網(wǎng)下半年將推動(dòng)南昌-長(zhǎng)沙、荊門(mén)-武漢特高壓交流以及白鶴灘-江蘇、白鶴灘-浙江等特高壓直流核準(zhǔn)建設(shè)。

與國(guó)網(wǎng)特高壓投資的“大手筆”不同，南網(wǎng)債券半年度報(bào)告直言，國(guó)內(nèi)投資方面，該公司計(jì)劃未來(lái)投資項(xiàng)目眾多，盡管在自籌資金、國(guó)家預(yù)算內(nèi)撥款等方面有一定資金保障，但總體來(lái)看，由于資金需求龐大以及受央行穩(wěn)健貨幣政策影響，未來(lái)仍將面臨一定資本支出壓力。