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電量增速疲弱 上網(wǎng)電價超預(yù)期下行

2019-08-15 16:43:12 大云網(wǎng)  點(diǎn)擊量: 評論 (0)
事件:國家統(tǒng)計局公布2019年7月能源生產(chǎn)數(shù)據(jù)。7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量6573億千瓦時,同比增長0 6%。(來源:微信公眾號EBS公用環(huán)保研究ID:E
事件:國家統(tǒng)計局公布2019年7月能源生產(chǎn)數(shù)據(jù)。7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量6573億千瓦時,同比增長0.6%。
 
(來源:微信公眾號“EBS公用環(huán)保研究”ID:EBenvironment 作者:光大公用環(huán)保團(tuán)隊)
 
◆7月發(fā)電量增速放緩:
 
2019年7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比增速0.6%,較6月回落2.2個百分點(diǎn),為近3年第二低水平(僅高于2019年5月0.2%的水平);我們測算2019年7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量環(huán)比增速12.7%,較上年同期降低2.6個百分點(diǎn)。從歷史年份7月當(dāng)月發(fā)電量的同比/環(huán)比增速來看,2019年7月發(fā)電量同比/環(huán)比增速均處于近3年的最低值。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)疲軟和氣溫因素是導(dǎo)致7月發(fā)電量增速放緩的主要原因。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面,2019年7月工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速僅4.8%,為近年來最低值(由于春節(jié)因素未將1、2月數(shù)據(jù)納入統(tǒng)計);7月PPI當(dāng)月同比增速-0.3%,近3年同比增速首次由正轉(zhuǎn)負(fù)。此外,2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃,較常年同期偏高0.2 ℃,但同比降低0.8 ℃,制冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響,發(fā)電量增速亦呈放緩跡象。
 
◆火電發(fā)電量增速由正轉(zhuǎn)負(fù):
 
根據(jù)國家氣象局統(tǒng)計,2019年7月,全國平均降水量較常年同期偏多4.7%,亦呈區(qū)域分化態(tài)勢。例如,四川中部、云南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍,湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當(dāng)月發(fā)電量同比增長6.3%,較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響,2019年7月火電發(fā)電量同比降低1.6%,增速再度由正轉(zhuǎn)負(fù)。
 
◆火電基本面回暖趨勢不改:
 
2019Q2以來煤價中樞進(jìn)入下行通道??紤]到供給側(cè)改革邊際放松,煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能及運(yùn)力釋放,煤炭供需格局改善預(yù)期下,動力煤價中樞有望持續(xù)下行。我們始終強(qiáng)調(diào),在低景氣度階段,火電盈利對煤價(而非電量/利用小時數(shù))的敏感性更高(詳見我們2018年3月深度《電力行業(yè)—走出“至暗時刻”》),火電成本改善將有效對沖收入影響,驅(qū)動盈利回升。
 
◆風(fēng)險分析:系統(tǒng)性風(fēng)險,上網(wǎng)電價超預(yù)期下行,動力煤價格超預(yù)期上漲,電力需求超預(yù)期下滑,水電來水不及預(yù)期,電力行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險等。
 
電量增速疲弱 上網(wǎng)電價超預(yù)期下行
 
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原標(biāo)題:【數(shù)據(jù)點(diǎn)評】電量增速疲弱,電力股配置時機(jī)已至
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責(zé)任編輯:葉雨田

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