火電企業(yè)盈利改善趨勢基本確立

截至8月2日，在火電板塊30家上市公司中，15家披露了上半年業(yè)績預告。其中，10家公司預告增長，預喜比例達66.7%?；涬娏Α?ST新能、長源電力、皖能電力、京能股份等8家公司業(yè)績翻倍增長。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著進口煤政策有所放開，疊加長協(xié)煤價下調(diào)，火電企業(yè)盈利改善趨勢基本確立。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《電力行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2018年6月份，全社會用電量5663億千瓦時，同比增長8%。上半年，全社會累計用電量高達3.23萬億千瓦時，同比增長9.4%。增速創(chuàng)自2012年以來新高。

火電企業(yè)凈利潤上漲

華能國際上半年實現(xiàn)營收824.05億元，同比增長15.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比增長170.29%。

皖能電力預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.4億元至1.9億元。公司表示，發(fā)電量較去年同期增加，機組綜合平均電價較去年同期上漲，火電業(yè)務(wù)盈利能力較去年同期增強。

粵電力A預計，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.1億元至4.7億元，比上年同期增長218%-265%。公司表示，上半年社會用電需求回暖，公司上網(wǎng)電量有所增加，合營、聯(lián)營公司盈利情況較好。

京能電力預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4億元，比上年同期增加380%左右。公司稱，機組綜合平均電價較去年同期上漲，火電業(yè)務(wù)盈利能力較去年同期增強。

業(yè)內(nèi)人士認為，動力煤價格下跌，庫存高企，將利好火電企業(yè)，有望帶來成本下行，毛利率邊際改善。

電力市場化交易持續(xù)放開，交易機制進一步完善

近日通知發(fā)布，要求進一步提高市場化交易電量規(guī)模。煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業(yè)用電全電量參與市場化交易，有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區(qū)交易限制，協(xié)商建立“基準電價+浮動機制”的市場化定價機制。

隨著電力交易機制的完善和浮動電價機制的逐步建立，火電行業(yè)有望走出“市場煤計劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產(chǎn)收益率。隨著市場化放開及跨省跨區(qū)交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實，水、核、風、光等新能源消納問題有望得到進一步解決。

煤價、利用小時數(shù)和電價是影響火電盈利的主要因素。目前火電三因素均存向好預期。煤價將逐步回歸綠色區(qū)間;受益于用電量快速增長和未來因電源供給有限而帶來的重要性提升，利用小時數(shù)將進入上升通道。電價方面，“基準電價+浮動機制”的市場化定價機制將促進火電企業(yè)恢復合理盈利能力并改變周期股屬性，提升企業(yè)估值水平。