1、電價下調(diào)壓力主要在中間環(huán)節(jié)，上網(wǎng)電價下調(diào)可能性小

降低電價空間主要在上網(wǎng)電價、輸配電價和政府性基金三方面。2018年政府工作報告中提出，要求降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費和輸配電價格，一般工商業(yè)電價平均降低10%，這是首次明確了降低電價的具體量化指標(biāo)。如果本次降價能夠落實，預(yù)計全國將降低電費約800億元。銷售電價的構(gòu)成主要包括上網(wǎng)電價、輸配電價、輸配電損耗和政府性基金及附加，未來降低電價的空間應(yīng)該也主要來自于上網(wǎng)電價、輸配電價和政府性基金三個方向。

銷售電價構(gòu)成

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輸配環(huán)節(jié)將承擔(dān)絕大部分降價壓力。全國大部分省的銷售電價表的用電分類分為四大類：居民生活用電、一般工商業(yè)及其他用電、大工業(yè)用電和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電，這次政府工作報告提出的主要是降低其中的一般工商業(yè)電價。從電價上來看，一般工商業(yè)電價要明顯高于大工業(yè)用電。以北京市為例，1~10千伏電壓等級的一般工商業(yè)用電平段價格為0.8595元/千瓦時，同等電價等級同一時段的大工業(yè)用電電度電價則為0.6770元/千瓦時。如果按照每度電攤銷0.1元的基本電價測算，同等電價等級同一時段的一般工商業(yè)用電價格，比大工業(yè)高10%以上。一般工商業(yè)電價較高的主要原因為定價方式的不同和交叉補貼的存在。大工業(yè)用電一般采用電度電價加基本電價的兩部制定價方式，而一般工商業(yè)用電則采用電度電價單一制定價方式。同時，銷售電價長期以來實行“企業(yè)補居民、城市補農(nóng)村”的交叉補貼制度。工商用電同價政策落實不達(dá)預(yù)期。2013年5月，國家發(fā)展改革委印發(fā)的《關(guān)于調(diào)整銷售電價分類結(jié)構(gòu)有關(guān)問題的通知》已經(jīng)明確要求銷售電價逐步調(diào)整為以用電負(fù)荷特性為主分類，將現(xiàn)行銷售電價逐步歸并為居民生活用電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電和工商業(yè)及其它用電價格三個類別。

調(diào)整銷售電價分類結(jié)構(gòu)的通知

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該文件核心是實現(xiàn)工商用電同價，并明確要求銷售電價分類結(jié)構(gòu)原則上應(yīng)于5年左右調(diào)整到位。從政策的實際執(zhí)行情況看，除了上海、河北、海南和廣東的深圳，全國大部分省份仍未能實際落實政策?？梢灶A(yù)見，降低一般工商業(yè)用電電價將主要由電網(wǎng)企業(yè)來承擔(dān)，同時，國家電網(wǎng)公司董事長舒印彪在3月5日的總工會界別小組討論時也表示國家電網(wǎng)將承擔(dān)80%左右電價降低的壓力。政府性基金有望繼續(xù)下調(diào)。政府性基金及附加是指隨電量征收的基金及附加，包含在銷售電價中，目前主要包括：城市公用事業(yè)附加費、重大水庫建設(shè)基金、水庫移民后期扶持基金和可再生能源電價附加。此外，各省可能還有各種地方性基金。主要征收標(biāo)準(zhǔn)如下：國家重大水利工程建設(shè)基金，三峽基金是隱藏在電價中的，1992年三峽工程啟動，國務(wù)院決定從1995年開始，全國絕大部分地區(qū)用電每度加價3厘錢，與葛洲壩電廠上交利潤一并作為三峽建設(shè)基金。2010年1月1日起，三峽基金停止征收。利用其停征后的電價空間設(shè)立國家重大水利工程建設(shè)基金，征收標(biāo)準(zhǔn)平均約為7厘/度電，至2019年12月31日止?？稍偕茉措妰r附加，從2012年開始征收，目前標(biāo)準(zhǔn)為1.9分/千瓦時。大中型水庫移民后期扶持基金、地方水庫移民后期扶持基金，從2006年開始征收，目前征收標(biāo)準(zhǔn)以0.83分/kWh為準(zhǔn)，少部分貧困地區(qū)為0.19~0.55分/kWh。農(nóng)網(wǎng)還貸資金，1988年1月1日起征收電力建設(shè)資金，作為地方電力基本建設(shè)的專項資金，2000年12月31日停止收取該項基金。從2001年改成農(nóng)網(wǎng)還貸基金，專項用于解決農(nóng)村電網(wǎng)改造還貸問題。

政府性基金和附加征收情況及用處

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各省份政府性基金及附加基本在5分錢到7分錢之間，且各類用戶的征收標(biāo)準(zhǔn)不同。在2017年6月國家發(fā)改委取消了向電企征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，并將重大水利工程建設(shè)基金和水庫移民后期扶持基金各降低25%，后期電價中包含政府性基金征收標(biāo)準(zhǔn)仍有調(diào)低的空間?；痣姵杀靖咂?，上網(wǎng)電價下調(diào)可能性小。目前煤炭價格高企，大幅度擠壓了火電的盈利空間，火電虧損面已經(jīng)達(dá)到40%-50%，如下調(diào)電價將導(dǎo)致整個火電行業(yè)面臨全行業(yè)虧損的局面，甚至?xí)绊懮鐣€(wěn)定，因此我們認(rèn)為直接下調(diào)上網(wǎng)電價的可能性極小，或會通過其他方式去調(diào)節(jié)上網(wǎng)電價。擴(kuò)大市場化交易比例是降低上網(wǎng)電價的手段之一。電力市場化交易規(guī)模擴(kuò)大是未來趨勢，2017年我國市場化交易電量1.6萬億千瓦時，約占全社會用電量的25%。但目前各地售電側(cè)改革中獲得市場準(zhǔn)入的都是工業(yè)大用戶，一般工商業(yè)企業(yè)未能享受電力市場化交易的紅利，未來可能通過擴(kuò)大電力市場化交易的規(guī)模來降低整體電價水平。

市場化交易電量比重

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但通過這種方式短期內(nèi)對電價的影響有限，一方面各地電力市場化交易的機制改革推進(jìn)程度不一致，整體改革的速度較慢，另一方面是隨著市場化交易機制的逐步成熟，市場化交易電價的價差已經(jīng)逐步回歸理性。

廣東省市場化交易電量成交價差

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從廣東省電力交易中心的電價成交平均價差可以看出，平均價差在2016年波動較大，隨著交易機制的逐步完善，平均價差在持續(xù)縮窄且波動減小，目前穩(wěn)定在41.5厘/千瓦時。政府工作報告已經(jīng)明確指出要降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)費用和輸配電費用，我們預(yù)計主要的降價壓力在輸配電環(huán)節(jié)和政府性基金方面，目前火電上網(wǎng)電價下調(diào)的可能性小。

2、電價仍存在煤電聯(lián)動預(yù)期，如執(zhí)行將增加千億規(guī)模收入

煤電聯(lián)動仍存在預(yù)期。為了讓政府定價的電價可以適應(yīng)市場化煤價的變化，我國從2004年開始探索“煤電聯(lián)動機制”，提出在反應(yīng)電力供需的前提下，上網(wǎng)電價與燃料價格聯(lián)動。截至目前，煤電聯(lián)動機制共執(zhí)行了6次，雖然目前煤電聯(lián)動仍未執(zhí)行，但各大發(fā)電集團(tuán)仍在積極推動煤電聯(lián)動事項，執(zhí)行預(yù)期仍然存在。

煤電機組上網(wǎng)電價及銷售電價調(diào)整歷史

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在啟動煤電聯(lián)動機制的6次中，前4次上調(diào)煤電上網(wǎng)電價，后2次下調(diào)上網(wǎng)電價。最近一次“煤電聯(lián)動”啟動是2016年1月1日，根據(jù)2015年發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于完善煤電價格聯(lián)動機制有關(guān)事項的通知》，將全國燃煤機組上網(wǎng)電價和銷售電價同步下調(diào)3分/千瓦時。2015年發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于完善煤電價格聯(lián)動機制有關(guān)事項的通知》規(guī)定煤電價格聯(lián)動機制以年度為周期，以中國電煤價格指數(shù)2014年各省平均價格為基準(zhǔn)煤價，以與基準(zhǔn)煤價對應(yīng)的上網(wǎng)電價為基準(zhǔn)電價。電煤價格變動30元啟動煤電聯(lián)動機制，根據(jù)變動幅度相應(yīng)提高煤電上網(wǎng)標(biāo)桿電價。燃煤機組標(biāo)桿上網(wǎng)電價與煤價聯(lián)動的計算公式與計算條件如下：50007000100000.00014PCCiCCiP△：本期燃煤機組標(biāo)桿上網(wǎng)電價調(diào)整水平，單位為“分/千瓦時”。

C△：上期燃煤發(fā)電企業(yè)電煤(電煤熱值為5000大卡/千克)價格變動值，具體計算方法見下表，單位為“元/噸”。Ci：上期供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗(標(biāo)準(zhǔn)煤熱值為7000大卡/千克)，以中國電力企業(yè)聯(lián)合會向社會公布的各省燃煤發(fā)電企業(yè)上期平均供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗為準(zhǔn)，單位為“克/千瓦時”。

納入聯(lián)動的煤價計算公式

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燃煤機組標(biāo)桿上網(wǎng)電價煤電聯(lián)動敏感度分析(分/千瓦時)

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若執(zhí)行煤電聯(lián)動將提高行業(yè)整體盈利水平。2017年的平均電煤價格指數(shù)為515.99元/噸，較14年444.44元/噸高出約71.55元/噸，達(dá)到觸發(fā)煤電聯(lián)動機制的條件。按照目前標(biāo)準(zhǔn)煤耗為308克/kwh計算，則煤電聯(lián)動后煤電上網(wǎng)電價較14年應(yīng)上升約1.5分/千瓦時，由于15年下調(diào)過3分錢煤電上網(wǎng)電價、17年7月1日各省上調(diào)煤電上網(wǎng)電價約0.88分/千瓦時，18年煤電上網(wǎng)電價理論上可上調(diào)空間為3.62分/kwh。但目前國家正在大力推動降低電價，銷售電價降低和上網(wǎng)電價提高將會更大幅度的壓縮輸配電的利潤空間，目前執(zhí)行煤電聯(lián)動存在一定的阻力，最終如果煤電聯(lián)動能夠執(zhí)行，也有較大可能無法按照理論上的調(diào)價空間進(jìn)行調(diào)整。如果電價能夠上調(diào)1分/kwh、2分/kwh和3分/kwh，預(yù)計18年火電發(fā)電量4.8萬億千瓦時，煤電聯(lián)動上調(diào)電價將為行業(yè)增加收入分別為410億、820億和1230億。同時，我們測算了主要火電公司在不同電價上調(diào)比例的業(yè)績彈性，彈性較大的公司是皖能電力、華能國際、京能電力等。

電價上調(diào)業(yè)績彈性測算

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