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戰(zhàn)后的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序可分為兩個(gè)時(shí)期:布雷頓森林體系時(shí)期以及后布雷頓森林體系時(shí)期。在布雷頓森林體系時(shí)期,美國(guó)單方面向盟國(guó)開(kāi)放市場(chǎng),削減關(guān)稅,進(jìn)行不對(duì)稱(chēng)的合作,試圖促進(jìn)商品自由流通,體現(xiàn)了美國(guó)在貿(mào)易方面的多邊主義。與此同時(shí),允許盟國(guó)采取固定匯率,確保他們?cè)谥贫▏?guó)內(nèi)公共政策的自主權(quán),比如為充分就業(yè)而可能干預(yù)國(guó)際資本流動(dòng),呈現(xiàn)一種不自由的金融秩序。

這種失衡的結(jié)構(gòu)最終讓美國(guó)無(wú)法承受貿(mào)易逆差,歐洲也不能接受通脹。1971年尼克松總統(tǒng)被迫宣布美元與黃金脫鉤,布雷頓森林體系瓦解,但留下了世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織以及關(guān)貿(mào)總協(xié)定等體制。在這一時(shí)期,日本崛起迫使西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)工業(yè)結(jié)構(gòu)做出重大調(diào)整,德國(guó)也成為重要的工業(yè)國(guó)家,這引發(fā)資本主義世界的產(chǎn)能過(guò)剩以及整體利潤(rùn)率的下降。

在該體系瓦解前,即1970年代初,德國(guó)馬克成為美元走軟以及美國(guó)充滿(mǎn)極大變數(shù)的貨幣與國(guó)際資本流動(dòng)的對(duì)手。美國(guó)1969年曾實(shí)施貸款限制,推高了利率,在歐洲美元市場(chǎng)獲得了125億美元的流動(dòng)性;1970年貨幣政策又大逆轉(zhuǎn),130億美元重新流回到國(guó)際金融市場(chǎng),其中主要流向德國(guó)。根據(jù)統(tǒng)計(jì),德國(guó)外匯盈余從1970年初的260億暴漲到1971年5月的680億馬克,而同期經(jīng)常項(xiàng)目盈余才55億馬克。

美元政策的“冷熱交替浴”讓德國(guó)穩(wěn)定貨幣供應(yīng)量與物價(jià)的努力遭到投機(jī)性資金的嚴(yán)重干預(yù)。1971年5月10日，德國(guó)聯(lián)邦銀行決定解除按照固定匯率購(gòu)買(mǎi)美元的義務(wù),并采用浮動(dòng)匯率。投機(jī)資本隨后流出,與此同時(shí),整個(gè)1971年的日本外匯儲(chǔ)備增加了100多億美元,日元首次成為美元在國(guó)際貨幣舞臺(tái)上的潛在對(duì)手。

這次流入日本的資金導(dǎo)致日本貨幣供應(yīng)量猛增(超過(guò)3兆日元過(guò)剩流動(dòng)性),恰好與日本政府正在執(zhí)行的《日本列島改造計(jì)劃》大規(guī)模財(cái)政投資同時(shí),形成了日本股票和土地投機(jī)熱潮,并產(chǎn)生了劇烈的通脹。