我國綠色金融產(chǎn)品總體上仍然處于起步階段，存在這樣或那樣的不足，有待在實踐中探索完善。發(fā)展綠色金融產(chǎn)品要在防范風(fēng)險的前提下，加大創(chuàng)新，提高質(zhì)效，注重強(qiáng)化綠色金融領(lǐng)域的能力建設(shè)。

2007年，人民銀行、銀監(jiān)會等相關(guān)部門先后印發(fā)《關(guān)于落實環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》、《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》，推動我國綠色金融發(fā)展。2012年銀監(jiān)會印發(fā)《綠色信貸指引》，從多個方面對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色信貸提出要求?！毒G色信貸指引》主要涵蓋三大支柱:支持綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;防范環(huán)境和社會風(fēng)險;提升銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)自身的環(huán)境和社會表現(xiàn)。2015年，銀監(jiān)會和國家發(fā)展改革委制定了《能效信貸指引》：明確能效融資的重點部門和融資方式;能效信貸的風(fēng)險防范特點;能效融資的能力建設(shè);能效融資的激勵。此外，我國綠色信貸統(tǒng)計制度、綠色信貸考核評價體系相繼建立，標(biāo)志著我國綠色信貸制度的逐步完善。2017年，人民銀行印發(fā)《關(guān)于推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部(企業(yè))評級工作的通知》(銀發(fā)〔2017〕289號)，明確2018年起信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部(企業(yè))評級工作由前期11個省市推廣至全國。2018年1月，人民銀行印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》(銀發(fā)〔2018〕10號)，明確了綠色貸款的標(biāo)準(zhǔn)。隨著綠色信貸統(tǒng)計制度的逐步建立，從2017年三季度起，人民銀行已將24家全國性金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸業(yè)績納入MPA考核。

目前，綠色信貸發(fā)展中存在的主要問題包括相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系在建設(shè)和應(yīng)用過程中由于信息披露機(jī)制和第三方環(huán)保信息評估機(jī)制缺失問題，制約了政策的效果等。具體來講：

一是標(biāo)準(zhǔn)體系方面。綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)在我國更多受宏觀調(diào)控指導(dǎo)，監(jiān)管部門主要將節(jié)能減排、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等項目貸款歸為綠色信貸，“兩高一剩”等限制性行業(yè)貸款不屬于綠色信貸。但實踐中，大量項目采用新技術(shù)對“兩高一剩”行業(yè)進(jìn)行改造升級，屬于綠色項目，把“兩高一剩”等限制性行業(yè)的這些項目貸款界定為非綠色信貸顯然是不科學(xué)的。目前，人民銀行的統(tǒng)計已開始根據(jù)項目確定，而不是根據(jù)行業(yè)確定綠色信貸。

二是選擇綠色項目方面。綠色項目涉及經(jīng)濟(jì)社會的方方面面，需要結(jié)合各地的區(qū)域特點加以綜合判斷。以城市規(guī)劃為例，我國大部分城市為單中心結(jié)構(gòu)，人口較為集聚，城市密度較高。這種城市規(guī)劃模式?jīng)Q定了我國的軌道交通和公交車系統(tǒng)難以完全滿足人們的出行需求，大量居住地點遠(yuǎn)離市中心的人仍然需要依賴小汽車、出租車等相對不夠綠色的出行方式。相比之下，歐洲國家的城市往往建設(shè)得小而精，步行、自行車等綠色出行方式在歐洲城市更具實用性。再者，一些項目本身具有節(jié)能環(huán)保特征，但如果脫離了當(dāng)?shù)貙嶋H需求也可能會成為非綠項目。例如，地鐵出行被普遍認(rèn)為是綠色的。相關(guān)測算顯示，給定同樣的運輸量，地鐵運營帶來的污染僅為私家車的十分之一，但如果地鐵建設(shè)過于超前，導(dǎo)致客流量過低，則會形成另外一種浪費。脫離實際需求的項目不能稱其為綠色項目。

三是信息披露方面。環(huán)保信息的披露機(jī)制不健全會影響銀行對企業(yè)生產(chǎn)是否符合綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)的判斷。這既包括環(huán)保部門提供信息不充分，無法第一時間獲取環(huán)保部門掛牌督辦企業(yè)、限期治理企業(yè)、污染關(guān)停企業(yè)名單及環(huán)保治理督查和檢查進(jìn)展情況等，影響銀行對企業(yè)生產(chǎn)是否符合綠色原則的判斷;也包括部分企業(yè)刻意隱瞞涉及環(huán)境信息，對于環(huán)境風(fēng)險信息，企業(yè)主動向銀行披露的意愿不足，部分企業(yè)甚至刻意隱瞞、偽造，導(dǎo)致銀行誤向其發(fā)放綠色信貸。因此，要盡快推動由政府建立信息共享平臺，夯實綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施，綜合相關(guān)環(huán)境信息并實現(xiàn)信息的共享，為綠色金融發(fā)展?fàn)I造良好生態(tài)環(huán)境。

四是第三方評估方面。綠色信貸第三方評估市場的不完善將影響銀行調(diào)查結(jié)果的獨立性和公正性。此外，第三方評估費用較高會增加企業(yè)綠色融資成本，降低企業(yè)綠色融資的積極性。

綜上，我國綠色信貸發(fā)展的關(guān)鍵是要制定統(tǒng)一綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)污染度制定指導(dǎo)目錄，為銀行綠色信貸投放提供明確指導(dǎo)。同時要完善環(huán)保信息第三方評估機(jī)制、完善環(huán)境信息公示制度，強(qiáng)化綠色信貸執(zhí)行監(jiān)督檢查力度，加大對銀行實施綠色信貸情況的監(jiān)管和考核力度。地方上開展綠色信貸可以從以下幾個方面入手：一是共建共享環(huán)境、安全違法違規(guī)信息平臺，為綠色信貸發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)設(shè)施，營造良好的綠色發(fā)展環(huán)境。二是明確重點支持的綠色發(fā)展領(lǐng)域，即確定“綠色”項目、產(chǎn)業(yè)，明確了重點支持發(fā)展的綠色領(lǐng)域，才能引導(dǎo)資金流向這些領(lǐng)域。此外，要與利益相關(guān)者構(gòu)建伙伴關(guān)系，加強(qiáng)溝通聯(lián)系。

綠色金融產(chǎn)品綠色債券，是指募集資金最終投向符合規(guī)定條件的綠色項目的債權(quán)債務(wù)憑證，其核心特征是募集資金集中用于推動和實現(xiàn)綠色效益。綠色債券是國際普遍使用的募集資金專項支持綠色發(fā)展的債務(wù)工具，既能滿足投資人致力于環(huán)境保護(hù)、控制溫室氣體排放的目標(biāo)，又可以滿足發(fā)行人低成本、長期性籌資需求和可持續(xù)發(fā)展的需要。

2016年2月3日，由倫敦證券交易所和氣候債券倡議組織聯(lián)合主辦的“綠色債券先鋒頒獎禮”(Green Bond Awards Pioneer)在倫敦證券交易所舉行，農(nóng)業(yè)銀行榮獲“中國首只綠色債券獎”(First Green Bond in China)，成為唯一一家獲獎的中資商業(yè)銀行。

我國綠色債券自2015年底推出，已經(jīng)得到市場普遍認(rèn)可。2016年是中國綠色債券元年，全年共有49家發(fā)行人發(fā)行了1990億元的各類綠色債券。其中，綠色金融債券共發(fā)行1580億元，發(fā)行總量和單只規(guī)模都居全球首位。2017年，我國綠色債券發(fā)行量達(dá)2500億元，是全球最大的貼標(biāo)綠債發(fā)行國之一。我國綠色金融債券政策框架主要包括：一是募集資金使用：提出了可供投資的綠色項目目錄，即中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄》，明確了綠色債券支持項目的界定和分類。二是募集資金管理：要求發(fā)行人建立募集資金管理制度，開立專門賬戶或建立臺賬確保募集資金流向可追溯，發(fā)債資金在募集承諾時限內(nèi)應(yīng)用于綠色項目，閑置期間可投資于流動性高、收益低的貨幣市場工具或綠色債券。三是綠色項目的評估與遴選機(jī)制：利用外部保證機(jī)制，鼓勵由第三方機(jī)構(gòu)出具綠色債券評估和認(rèn)證意見，明確評估與項目遴選機(jī)制。四是信息披露：發(fā)行人應(yīng)充分披露項目篩選標(biāo)準(zhǔn)、決策程序、環(huán)境效益目標(biāo)，債券存續(xù)期間還要定期公開披露募集資金使用情況以及募集資金的專項審計報告。

我國綠色債券市場的發(fā)展取得了巨大成績，但同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括缺乏相對統(tǒng)一的綠色債券支持項目目錄及標(biāo)準(zhǔn)體系，如何確保募集資金用于綠色項目，如何提高綠色債券的商業(yè)可持續(xù)性等。此外，從近期的發(fā)展實踐看，我國綠債市場發(fā)展中還存在諸如認(rèn)證費用推高融資成本，影響發(fā)行積極性;環(huán)境信息獲取難度大，項目評估篩選難;缺乏統(tǒng)一第三方認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn);債券信息披露不充分，難以有效監(jiān)督資金投向等問題。因此，當(dāng)前發(fā)展我國綠色債券的關(guān)鍵：一是制定相對統(tǒng)一的綠色項目目錄及標(biāo)準(zhǔn)體系。二是完善綠色融資后續(xù)監(jiān)督管理機(jī)制。制定綠色債券后續(xù)監(jiān)督管理辦法，加強(qiáng)對發(fā)行后的監(jiān)督管理，同時規(guī)范和統(tǒng)一綠色債券的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，提高信息披露透明度，細(xì)化信息披露要求，以確保募集資金用于綠色項目。三是培育多元化的綠色債券參與主體。建立綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，引導(dǎo)投資者形成綠色投資和責(zé)任投資理念，以進(jìn)一步降低綠色債券發(fā)行成本。豐富發(fā)行主體類型，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵中央或地方政府、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券。四是鼓勵政府部門出臺綠色債券配套支持措施。通過政府設(shè)立擔(dān)保基金等多種形式為綠色債券擔(dān)?；蛟鲂?對金融機(jī)構(gòu)綠色債券投資實施差別化的監(jiān)管政策，提高綠色債券吸引力;鼓勵環(huán)保公益基金為綠色債券的第三方評估認(rèn)證予以補(bǔ)貼。

2017年12月，為規(guī)范綠色債券評估認(rèn)證，人民銀行、證監(jiān)會出臺了《綠色債券評估認(rèn)證行為指引(暫行)》(中國人民銀行 中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2017〕20號)，對評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、業(yè)務(wù)承接、評估認(rèn)證內(nèi)容、評估認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理等進(jìn)行了規(guī)范，建立了綠色債券自律管理協(xié)調(diào)機(jī)制。

綠色金融產(chǎn)品碳市場作為控制溫室氣體排放的政策工具，也是綠色金融發(fā)展中的重要方面。1997年的《京都議定書》確立了三種排放權(quán)交易機(jī)制——國際排放貿(mào)易機(jī)制IET、清潔發(fā)展機(jī)制CDM、聯(lián)合履行機(jī)制JI。2016年11月4日《巴黎協(xié)定》生效，是繼1992年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》、1997年《京都議定書》之后，人類歷史上應(yīng)對氣候變化的第三個里程碑式的國際法律文本，形成了2020年后的全球氣候治理格局。

碳減排交易融資有利于解決低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金問題。碳減排交易融資包括企業(yè)自己搞碳減排和對低碳技術(shù)及其應(yīng)用推廣的投融資兩方面。第一個方面可以通過碳限額交易完成，企業(yè)投資或者融資進(jìn)行改造實現(xiàn)少排放，并從節(jié)省配額或者出售配額中獲得回報。第二個方面是對碳減排技術(shù)及其應(yīng)用推廣的投融資問題，碳交易的價格對投資者來說，就是低碳技術(shù)的市場價值，會促使私人投資增加，從而刺激低碳技術(shù)的研發(fā)和市場化應(yīng)用，包括新能源、碳捕獲和碳沉降等。

盡快建立統(tǒng)一的碳交易市場是市場化方式解決企業(yè)減排成本補(bǔ)償問題的關(guān)鍵。降低碳排放必然增加企業(yè)成本，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)有兩個政策可供選擇，一是財政稅收，二是市場調(diào)節(jié)。補(bǔ)貼和碳稅屬于行政管理行為，指標(biāo)人為制定，其合理性和有效性較低，而市場價格信號相對來說則更加準(zhǔn)確。同時，相對于財政補(bǔ)貼和征收碳稅，采用市場化方式來補(bǔ)償企業(yè)的減排成本，解決其資金問題，效率高、公平性好、行政成本低，有利于發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。同時，在市場建立和發(fā)展過程中能夠催生出一批相關(guān)行業(yè)和企業(yè)，創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會。此外，建立國內(nèi)碳交易市場，爭取低碳發(fā)展游戲規(guī)則制定的話語權(quán)，能為我國企業(yè)爭取更多利益。

我國碳市場的發(fā)展分為三個階段。初期，我國通過清潔發(fā)展機(jī)制項目參與國際碳市場交易，但是僅作為需求的提供方，非真正意義上的獨立市場，該形式的交易規(guī)模逐年遞減。第二階段是國內(nèi)自愿減排交易，即企業(yè)購買自愿減排量進(jìn)行碳中和為主要市場活動，具有自愿屬性，交易規(guī)模有限。第三階段以2013年7省碳交易試點啟動市場交易為起點，形成我國強(qiáng)制與自愿并存的階段。待全國市場啟動后，我國將進(jìn)入強(qiáng)制碳交易市場階段。

2011年，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，批準(zhǔn)北京市、天津市、上海市、重慶市、廣東省、湖北省和深圳市7省(市)開展碳排放權(quán)交易試點，7個試點市場相繼啟動。在交易市場內(nèi)，減排成本高的企業(yè)可以通過購買其他企業(yè)富余碳排放權(quán)配額或自愿減排量的方式，從而以最低成本完成減排目標(biāo)。同時，碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融衍生產(chǎn)品也可以在市場內(nèi)進(jìn)行交易。截至2017年9月末，7個碳排放交易試點省市共納入控排企業(yè)和單位接近3000家。各地陸續(xù)推出了碳配額場外掉期、碳配額遠(yuǎn)期、碳債券、碳配額回購等試點，交易工具和產(chǎn)品日趨豐富。7個地方的試點，在總量控制、配額分配、排放數(shù)據(jù)的監(jiān)測、報告和核查等方面積累了大量寶貴經(jīng)驗，為全國碳市場的推出奠定了基礎(chǔ)。2017年12月，國家發(fā)改委發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案(電力行業(yè))》，標(biāo)志著全國碳排放交易體系的啟動。目前相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)工作正在推進(jìn)中。建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場，是利用市場機(jī)制控制和減少溫室氣體排放、推動綠色低碳發(fā)展的一項重大創(chuàng)新實踐。當(dāng)然我國的碳市場發(fā)展還在起步階段，市場發(fā)展還存在產(chǎn)品定價尚在探索，市場價格發(fā)現(xiàn)功能缺失，控排企業(yè)缺乏參與積極性等諸多制約因素。

銀行環(huán)境壓力測試--綠色金融產(chǎn)品發(fā)展綠色金融的一個關(guān)鍵問題是要為綠色投融資提供環(huán)境風(fēng)險量化的工具，其中的環(huán)境風(fēng)險壓力測試是一種國際通用的、有效的量化分析方法，有潛力成為推動綠色金融發(fā)展的重要工具。氣候環(huán)境問題具有明顯的外部性特征，環(huán)境變化帶來的外部經(jīng)濟(jì)、外部不經(jīng)濟(jì)均可轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的內(nèi)生變量。企業(yè)運營成本的增加將導(dǎo)致盈利能力和償債能力的下降，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行信貸資金安全，壓力測試為量化這種環(huán)境風(fēng)險提供了重要的工具。氣候環(huán)境壓力測試主要的作用在于：量化測算環(huán)境因素對銀行信用風(fēng)險的影響，為信貸產(chǎn)品定價提供環(huán)境風(fēng)險因素的衡量依據(jù)，有利于銀行合理安排信貸與投資組合，為銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)考慮環(huán)境要素風(fēng)險時提供參考。當(dāng)然，實施環(huán)境壓力測試后，監(jiān)管部門需要對資本充足率、風(fēng)險權(quán)重等指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的重新計算，才能更好地引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對綠色項目的支持。

綠色金融產(chǎn)品設(shè)立擔(dān)?；穑瑢崿F(xiàn)政府政策意圖，是國外大多數(shù)國家和地區(qū)(如韓國、法國、菲律賓、我國臺灣等)的普遍做法，且起到了積極效果。實踐看，歐美國家的貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)，基本上都是體現(xiàn)國家政策或是制度方面的意圖，成為實現(xiàn)政府特定目標(biāo)的金融工具，具有明顯的政策性。

2016年8月31日，人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，明確要求：“鼓勵和支持有條件的地方通過專業(yè)化綠色擔(dān)保機(jī)制、設(shè)立綠色發(fā)展基金等手段撬動更多的社會資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)”。綠色金融具有環(huán)境外部性、期限錯配、信息不對稱、分析能力不足等特征和挑戰(zhàn)。擔(dān)保則具有保證綠色責(zé)任履行、信用增級、減少信息不對稱、風(fēng)險管理、降低市場交易成本的功能。通過專業(yè)化的綠色金融擔(dān)保服務(wù)，可以調(diào)整金融機(jī)構(gòu)對環(huán)境風(fēng)險的認(rèn)知，深化對與環(huán)境因素相關(guān)的金融風(fēng)險的理解，完善定價機(jī)制，調(diào)整和不斷健全環(huán)境外部性內(nèi)部化的機(jī)制體系，滿足產(chǎn)業(yè)、能源和交通等主要綠色領(lǐng)域的投資需求，運用市場化手段，有效緩解綠色金融面臨的環(huán)境外部性、期限錯配、信息不對稱、分析能力不足等問題。

需要強(qiáng)調(diào)的一點是，要厘清對擔(dān)?；鸸δ艿恼J(rèn)識。政策性擔(dān)?；鹜钦鲑Y，國資委或者相關(guān)部門要對其進(jìn)行監(jiān)督考核，一般對擔(dān)保基金設(shè)有保值增值的約束性條款。但問題是，政府設(shè)立擔(dān)?；鸬某踔允鞘裁?是為了利用擔(dān)?；饘崿F(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，還是服務(wù)綠色企業(yè)或綠色項目的創(chuàng)新發(fā)展?如果是后者，以保值增值作為約束，很難真正有效地支持綠色創(chuàng)新發(fā)展，因為綠色發(fā)展或綠色科技創(chuàng)新往往具有高風(fēng)險，失敗概率較大。從這個角度看，在綠色經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展領(lǐng)域，政府擔(dān)?；鹩幸恍p失是很自然的現(xiàn)象。當(dāng)然，前提是必須建立一系列科學(xué)合理的考核機(jī)制，防止拿政府的擔(dān)?；饋y作為甚至違法亂為。因此，很多地方成立擔(dān)?；鹁蛻?yīng)該有承擔(dān)一定損失的準(zhǔn)備，這個問題需要在認(rèn)識上厘清。

此外，要發(fā)展綠色指數(shù)及相關(guān)產(chǎn)品。推動建立強(qiáng)制性綠色保險制度，把與公眾利益密切相關(guān)的環(huán)境污染等領(lǐng)域作為責(zé)任保險發(fā)展重點，逐步在環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域建立環(huán)境污染責(zé)任強(qiáng)制保險制度，為生態(tài)文明和美麗中國建設(shè)提供綠色保險保障。如采礦、化工、危險品運輸?shù)?。對于上市公司，采取國際上通行的上市公司強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度。上市公司是資本市場的基石，在落實環(huán)境保護(hù)責(zé)任方面責(zé)無旁貸，建立強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度有助于提升上市公司質(zhì)量，既是資本市場穩(wěn)健發(fā)展的重要制度，也是促進(jìn)環(huán)境質(zhì)量改善的新舉措。