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晶盛機電：光伏設備大單來臨未來值得期待

2018-01-17 16:04:02 證券時報網(wǎng) 　點擊量：評論 (0)

公司發(fā)布公告，收到中環(huán)光伏、天津泛亞工程機電設備咨詢公司發(fā)出的中標書。事項點評合計中標 8 58 億元的中環(huán)項目的晶體生長爐大單。 20

公司發(fā)布公告，收到中環(huán)光伏、天津泛亞工程機電設備咨詢公司發(fā)出的中標書。

事項點評

合計中標 8.58 億元的中環(huán)項目的晶體生長爐大單。 2017 年 9 月 29日中環(huán)股份(002129,股吧)發(fā)布公告，實施四期變更項目+四期改造項目合計新增單晶硅產(chǎn)能 8.6GW。當時我們發(fā)布點評，認為參考前次晶盛機電(300316,股吧)前幾次在中環(huán)股份新增產(chǎn)能時設備的中標情況來看，晶盛機電持續(xù)獲得大單的可能性高，本次中標大單符合此前的預期。根據(jù)新增產(chǎn)能的規(guī)劃，我們測算設備市場空間為單晶爐+截斷機+一體機預計合計為 29.8 億元。本次中標8.58 億元的單晶爐設備大單以后，預計未來晶盛光伏設備的大單依然可期。

在手未執(zhí)行合同充足保障未來公司業(yè)績。根據(jù)公司三季報披露，截至到 2017 年三季度末，晶體生長設備及智能化裝備共計未完成合同 27.41億元，加上本次中標的訂單，公司合計未完成合同為 35.99 億元。我們預計其中在 2018 年執(zhí)行的合同為 25 億元。充足的光伏設備訂單保障了公司 2017 年、 2018 年的業(yè)績。

單晶硅受益于光伏景氣和滲透率提高，產(chǎn)能將持續(xù)擴張。 2017-2020年全球新增光伏裝機量復合增長率 6%。單晶硅的轉(zhuǎn)換效率高于多晶，在光伏平價上網(wǎng)的大趨勢下，單晶是未來的趨勢。單晶硅滲透率不斷提高，樂觀預計 2020 年有望達 40%-50%，按照我們樂觀預測 2020 年全球單晶硅新增產(chǎn)能需求未 74GW，中國占據(jù)了全球硅片的主要產(chǎn)能，根據(jù)我們的統(tǒng)計目前國內(nèi)的單晶硅片產(chǎn)能，目前產(chǎn)能處于緊平衡的狀態(tài)。我們認為在全球光伏裝機維持高景氣，以及單晶硅滲透率持續(xù)提高的背景下，未來單晶硅片的產(chǎn)能依然會持續(xù)的布局。單晶硅設備持續(xù)受益于光伏行業(yè)高景氣和單晶硅滲透率提高下的單晶產(chǎn)能投資潮。

投資建議。維持公司 2017/2018/2019 年銷售收入為 24.11、 35.98、46.59 億元，歸屬母公司凈利潤 4.16、 6.69、 8.61 億元的預測， EPS 為0.42、 0.68、 0.87 元。對應的 PE 為 44.9、 27.9、 21.7 倍。公司的晶體硅生長設備將充分受益于光伏單晶硅滲透率提高下龍頭廠家的產(chǎn)能擴張和半導體國產(chǎn)化大趨勢下國產(chǎn)硅晶圓的產(chǎn)能布局。維持公司“增持”評級。

風險提示。光伏新增裝機不及預期、半導體產(chǎn)業(yè)國內(nèi)發(fā)展緩慢、藍寶石材料發(fā)展不及預期。