看好政策邊際效應(yīng)弱、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)強(qiáng)的領(lǐng)域。2018 年市場(chǎng)的投資風(fēng)格更趨價(jià)值，反映在風(fēng)險(xiǎn)偏好上則是愈發(fā)謹(jǐn)慎，業(yè)績(jī)穩(wěn)健成為資金流向的磁石。短期來(lái)看，圍繞政策與技術(shù)的更迬，行業(yè)更多呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，反映到確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上來(lái)，我們更看好政策邊際效應(yīng)弱、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)強(qiáng)的領(lǐng)域，一是可控的政策風(fēng)險(xiǎn)，一是可觀的創(chuàng)新收益。

新能源汽車：在“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”+“消費(fèi)崛起”節(jié)點(diǎn)尋找確定性。2018 年下半年是驗(yàn)證“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”+“消費(fèi)崛起”大邏輯的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成熟，新能源汽車產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)具備確定性；而隨著補(bǔ)貼政策的演繹，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)的盈利能力存在顯著的不確定性。具備成本剛性的正極材料環(huán)節(jié)、具備技術(shù)壁壘的鋁塑膜環(huán)節(jié)，將受益于客戶結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的單位盈利能力提升，以及總量增長(zhǎng)下的市場(chǎng)容量擴(kuò)張。

工控：自下而上的技術(shù)拓荒。國(guó)家層面實(shí)施制造業(yè)升級(jí)、發(fā)展高端制造的戰(zhàn)略，用戶層面消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，因此對(duì)OEM 市場(chǎng)長(zhǎng)期利好，將推動(dòng)國(guó)產(chǎn)伺服系統(tǒng)、PLC、運(yùn)動(dòng)控制器、工業(yè)機(jī)器人等工控產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度分析，未來(lái)可能形成以匯川、埃斯頓為代表的全產(chǎn)業(yè)鏈模式和以固高為代表的專業(yè)化模式，從成本和技術(shù)兩方面和外資品牌對(duì)壘，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的進(jìn)口替代將加速推進(jìn)。

風(fēng)電：行業(yè)景氣度向上，市場(chǎng)集中度提高。棄風(fēng)問(wèn)題的改善導(dǎo)致限制性政策的逐漸退坡，平價(jià)上網(wǎng)的加速來(lái)臨有望提升風(fēng)電在能源體系中的競(jìng)爭(zhēng)力，打開行業(yè)成長(zhǎng)空間。我們依然看好未來(lái)三年風(fēng)電行業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)2018年新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到25GW。新品迭代速度加快，對(duì)風(fēng)機(jī)企業(yè)研發(fā)能力和研發(fā)投入提出更高要求，中小企業(yè)在研發(fā)方面難以和金風(fēng)、進(jìn)景等龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致市場(chǎng)集中度加快提升。

投資建議：看好政策邊際效應(yīng)弱、技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)強(qiáng)的領(lǐng)域，諸如電動(dòng)車、工控、風(fēng)電。電動(dòng)車領(lǐng)域強(qiáng)烈推薦全球動(dòng)力鋰電龍頭寧德時(shí)代、綜合鋰電材料龍頭杉杉股份、國(guó)內(nèi)高端三元引領(lǐng)者當(dāng)升科技、受益海外高端產(chǎn)業(yè)鏈的隔膜龍頭星源材質(zhì)、國(guó)內(nèi)唯一動(dòng)力鋁塑膜供應(yīng)商新綸科技。風(fēng)電領(lǐng)域推薦風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技。工業(yè)控制領(lǐng)域推薦匯川技術(shù)，建議關(guān)注麥格米特。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速中樞下移及中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，國(guó)內(nèi)高端制造業(yè)發(fā)展增速或不及預(yù)期；2）政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，若風(fēng)電、新能源汽車等目前仍需要國(guó)家扶持政策的新關(guān)行業(yè)面臨政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將影響行業(yè)參與者的產(chǎn)品規(guī)劃和收益預(yù)測(cè)；3）技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，鋰電池行業(yè)仍處于快速技術(shù)變革期，若相關(guān)新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化早于預(yù)期，則鋰電產(chǎn)業(yè)鏈面臨傳統(tǒng)技術(shù)和產(chǎn)品的快速淘汰，影響全生命周期的投資收益水平。