新增風電招標量大幅增長,2017年裝機量有望穩(wěn)定增長

我們預計上半年新增裝機超過8GW,全年20GW以上,同時上半年新增招標量超過13GW,在2018年價格下調(diào)的情況下,2017年的裝機量同比穩(wěn)定增長。且上半年包括金風科技、天順風能和泰勝風能在內(nèi)的公司業(yè)績表現(xiàn)良好,PEG小于1。

棄風限電二季度開始改善

進入二季度以來,棄風限電問題有所改善。一季度棄風率平均26%,二季度下降到20%左右。剔除季節(jié)性的因素,能源局和地方政府的一系列保消納政策以及相關(guān)措施起到明顯推動作用。

利率下行利好風電場運營和風機制造

在利率下行背景下,利率的降低將利好風電場開發(fā)等重資產(chǎn)行業(yè)。經(jīng)敏感性分析測算,貸款利率平均每下降1個百分點,項目IRR將提升1個百分點以上。利率下行利好重資產(chǎn)的行業(yè),對風電場業(yè)績改善明顯,也緩解企業(yè)(包括制造業(yè))的財務壓力。同時,年底前有望發(fā)放的補貼也有利于改善企業(yè)的現(xiàn)金流,進一步緩解風電行業(yè)融資壓力。

電力交易市場的建設利好風電行業(yè)

電力市場加速推動建設,同時各地紛紛出臺保障可利用小時數(shù)的政策。在此基礎上,邊際成本幾乎為零的風力發(fā)電具有競爭優(yōu)勢,可以通過參與競爭性供電和直供電提升利用小時數(shù),改善經(jīng)營業(yè)績。

投資建議

我們建議關(guān)注風電機組龍頭金風科技,塔架制造商天順風能和泰勝風能,制動器龍頭華伍股份,葉片龍頭中材科技,區(qū)域運營商福能股份。

風險提示

裝機規(guī)模并網(wǎng)低于預期;風電運營仍有棄風限電風險。