前四個(gè)月發(fā)電量高速增長(zhǎng)

　　公司剛剛公告了今年前四個(gè)月的發(fā)電量數(shù)據(jù)，今年4月公司權(quán)益發(fā)電量同比大幅增長(zhǎng)67.2%至333GWh，其中風(fēng)電發(fā)電量增長(zhǎng)73.6%，光伏發(fā)電量增長(zhǎng)28.9%。今年前四個(gè)月公司累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)56.9%至1310GWh，其中風(fēng)電同比增長(zhǎng)79.8%。受益于裝機(jī)增長(zhǎng)及限電改善，公司的發(fā)電量在今年持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　不利因素已經(jīng)出清，EPC業(yè)務(wù)可能有更多訂單

　　公司2017年業(yè)績(jī)下滑，主要由于對(duì)EPC業(yè)務(wù)大幅縮減而進(jìn)行了商譽(yù)減值，同時(shí)對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提撥備1.05億元人民幣，并確認(rèn)以前年度EPC業(yè)務(wù)結(jié)算虧損8400萬(wàn)元。我們認(rèn)為EPC業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的不利影響已經(jīng)消除，今年風(fēng)電新的景氣度周期開(kāi)啟，EPC業(yè)務(wù)有望得到更多的訂單。

　　仍可追的風(fēng)電標(biāo)的

　　風(fēng)電行業(yè)景氣度在今年大幅改善，行業(yè)三大龍頭：龍?jiān)措娏?916)、華能新能源(958)和大唐新能源(1798)業(yè)績(jī)和估值水平都有了明顯提升，相比之下，公司發(fā)電量增速更高且限電率低，2017年風(fēng)電項(xiàng)目限電率9.1%，僅略高于華能新能源(8.3%)，優(yōu)于龍?jiān)措娏?9.4%)和大唐新能源(15.3%)。加之公司有大量的核準(zhǔn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，將在行業(yè)景氣度提升的周期下受益。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.06/0.08/0.09元人民幣，對(duì)應(yīng)PE分別為4.8/3.8/3.3，首次給予公司目標(biāo)價(jià)0.5港元。，為“買入”評(píng)級(jí)。