盡管國家能源管理部門和地方政府三令五申禁止路條交易，但在新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、核準(zhǔn)備案、開發(fā)建設(shè)、并網(wǎng)接入過程中，路條交易仍是投資商獲取項(xiàng)目資源(風(fēng)、光等)的主要渠道，路條價(jià)格高低并且與行業(yè)景氣度成正相關(guān)。

以風(fēng)電項(xiàng)目為例，根據(jù)我們調(diào)研獲悉，目前北方地區(qū)集中式風(fēng)電項(xiàng)目路條費(fèi)為0.6-0.8元/瓦，而去年同期路條價(jià)格為0.3-0.4元/瓦，相比之下路條價(jià)格翻了一倍。在風(fēng)資源優(yōu)質(zhì)的地區(qū)，如果投資商資金成本低，路條交易價(jià)格甚至可以達(dá)到1-1.5元/瓦。

路條被作為行業(yè)景氣度的風(fēng)向標(biāo)，近兩年路條費(fèi)價(jià)格變化反映風(fēng)電行業(yè)景氣度不斷回升。路條費(fèi)攀升一定程度上推高行業(yè)投資造價(jià)，風(fēng)電開發(fā)商仍愿意花更高的成本獲取項(xiàng)目資源，其背后的驅(qū)動(dòng)力是風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)在大幅提升。得益于棄風(fēng)限電改善，存量風(fēng)電項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表得到修復(fù)，資產(chǎn)回報(bào)能力也從底部回升。

根據(jù)前期調(diào)研和測算，一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目內(nèi)部收益率(IRR)可以達(dá)到15%以上，在經(jīng)濟(jì)收益的驅(qū)動(dòng)下，存量開發(fā)商有意愿增加資本開支規(guī)模，新增投資主體開始涌入風(fēng)電行業(yè)，并被稱為“門口的野蠻人”。這些“野蠻人”既有財(cái)務(wù)投資人、也有從油氣等傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)身的投資主體、也有趨之若鶩的追隨者，他們的到來將改變風(fēng)電行業(yè)生態(tài)。

“路條”來龍去脈

所謂“路條”，是指由項(xiàng)目投資管理部門下發(fā)的同意項(xiàng)目開展工程前期工作的批文。拿到“路條”，意味著該投資項(xiàng)目納入國家或地方政府專項(xiàng)規(guī)劃之列，相當(dāng)于“準(zhǔn)生證”。自十八大以來，國務(wù)院推行簡政放權(quán)，取消前期審批，國家發(fā)改委也 明確除特例之外，一律取消發(fā)放路條。

兩個(gè)不同時(shí)期的“路條”

路條的誕生從2004年說起。2004年國務(wù)院實(shí)施投資體制改革，對(duì)于不使用政府資金建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審批制，而是區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。其中，對(duì)重大項(xiàng)目和限制類項(xiàng)目從維護(hù)社會(huì)公共利益角度進(jìn)行核準(zhǔn)。凡是納入2004年本《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》的項(xiàng)目，均需上報(bào)國務(wù)院或地方投資主管部門核準(zhǔn)后實(shí)施。超過一定規(guī)模的投資項(xiàng)目，必須由地方發(fā)改委上報(bào)國家發(fā)改委核準(zhǔn)。

按照彼時(shí)國務(wù)院投資體制改革的決定，項(xiàng)目核準(zhǔn)制在制度設(shè)計(jì)中并不存在“路條”審批程序。當(dāng)時(shí)僅在發(fā)改辦投資(2005)1463號(hào)規(guī)定中，有“對(duì)特定項(xiàng)目試行出具咨詢復(fù)函”的措施。然而，在后來的實(shí)際操作中，管理部門將針對(duì)特定項(xiàng)目的咨詢復(fù)函，作為所有核準(zhǔn)項(xiàng)目的一項(xiàng)核準(zhǔn)前置條件。“路條”審批由此產(chǎn)生。

從項(xiàng)目開發(fā)的角度出發(fā)，為規(guī)避項(xiàng)目開展前期工作的風(fēng)險(xiǎn)，地方政府或企業(yè)會(huì)首先向投資管理部門咨詢項(xiàng)目是否列入規(guī)劃，本來是一項(xiàng)咨詢，卻演變成了發(fā)路條 、跑路條 ，并作為項(xiàng)目的前置條件。在2014年政府核準(zhǔn)投資目錄修訂之前，超過5萬千瓦的風(fēng)電項(xiàng)目需上報(bào)國家發(fā)改委審批，只有在拿到“路條”之后，環(huán)評(píng)、水土保持、礦產(chǎn)壓覆、地質(zhì)災(zāi)害、土地預(yù)審、電網(wǎng)接入等支持性文件才能啟動(dòng)。

由于項(xiàng)目核準(zhǔn)程序不公開透明，一些項(xiàng)目從開展前期工作到拿到“準(zhǔn)生證”歷時(shí)七八年時(shí)間;在項(xiàng)目核準(zhǔn)過程中也滋生大量貪腐、尋租行為。正因?yàn)槁窏l獲取過程成本高、手續(xù)繁瑣，一些企業(yè)或個(gè)人通過與地方政府、中介機(jī)構(gòu)合作，優(yōu)先獲得優(yōu)質(zhì)電源項(xiàng)目開發(fā)資格，在獲得核準(zhǔn)(備案)文件后，通過股權(quán)合作方式轉(zhuǎn)讓給外來開發(fā)企業(yè)獲利。

從行政管理體制改革的維度出發(fā)，取消路條等前置審批環(huán)節(jié)，從事前審批轉(zhuǎn)向事后審批是提高效率的重要手段。十八大以來，黨中央、國務(wù)院高度重視簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革。自2013年起，國務(wù)院分9批審議通過取消和下放的國務(wù)院部門行政審批事項(xiàng)共618項(xiàng)，其中取消491項(xiàng)、下放127項(xiàng)。其中包括下放風(fēng)電、光伏項(xiàng)目審批，下放非主要河流水電站開發(fā)核準(zhǔn)，下放電力業(yè)務(wù)許可證核發(fā)權(quán)等。

2014年12月，發(fā)改委、中編辦發(fā)文，明確按照“法無授權(quán)不可為”的原則，除法律、行政法規(guī)明確規(guī)定作為項(xiàng)目核準(zhǔn)前置條件的外，項(xiàng)目核準(zhǔn)機(jī)關(guān)一律不得將其他事項(xiàng)作為項(xiàng)目核準(zhǔn)的前置條件。這意味由國家投資部門下發(fā)的“大路條”取消。同期，國家發(fā)改委取消路條能源管理部門對(duì)路條交易、轉(zhuǎn)讓等行為也加大監(jiān)管力度，嚴(yán)查備案、核準(zhǔn)文件買賣，對(duì)風(fēng)電、光伏新能源項(xiàng)目并網(wǎng)前股權(quán)變更實(shí)施監(jiān)管。

2017年國家能源局下發(fā)《關(guān)于深化能源行業(yè)投融資體制改革的實(shí)施意見》，意見明確提出精簡能源投資項(xiàng)目核準(zhǔn)前置許可。能源投資項(xiàng)目核準(zhǔn)只保留選址意見和用地(用海)預(yù)審作為前置條件，除法律法規(guī)明確規(guī)定的，各級(jí)能源項(xiàng)目核準(zhǔn)機(jī)關(guān)一律不得設(shè)置任何項(xiàng)目核準(zhǔn)的前置條件，不得發(fā)放同意開展項(xiàng)目前期工作的“路條”性文件。

路條費(fèi)高漲背后

從政策導(dǎo)向來看，目前風(fēng)電、光伏被置于優(yōu)先發(fā)展的序列，提高清潔能源在終端消費(fèi)占比是國家戰(zhàn)略，并得到高層的重要批示。在這樣的政策背景下，棄風(fēng)棄光自去年以來不斷得到改善(通過壓減煤電出力、煤電靈活性改造、市場交易等手段)，可再生能源配額制、綠證等支持性政策次第出臺(tái)，清潔能源所處的外部環(huán)境前所未有的友好。

回顧中國風(fēng)電發(fā)展15年歷程，以2007年作為起點(diǎn)，風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過了兩個(gè)成長周期，2018年是新一輪周期的開始。第一、二輪成長始于可再生能源法的頒布實(shí)施、風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)的確立與調(diào)整、清潔能源中長期發(fā)展規(guī)劃等政策性支持，自上而下的政策支持是風(fēng)電發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。與第一、二輪成長周期不同，驅(qū)動(dòng)風(fēng)電進(jìn)入第三個(gè)成長周期的動(dòng)因主要來自行業(yè)自身經(jīng)濟(jì)回報(bào)的提升和資產(chǎn)價(jià)值的回歸，疊加產(chǎn)業(yè)政策高密度、持續(xù)性的支持。

風(fēng)電行業(yè)發(fā)展15年經(jīng)過兩各完整成長周期

根據(jù)調(diào)研和測算，一些資源優(yōu)質(zhì)的區(qū)域風(fēng)電項(xiàng)目內(nèi)部收益率在15%左右。以內(nèi)蒙古某分散式風(fēng)電項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目并網(wǎng)超過一年，折合前發(fā)電利用小數(shù)3300-3400小時(shí)，超過去年全國平均利用小時(shí)數(shù)1452小時(shí)(全國平均1948小時(shí))。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析顯示，2017年發(fā)電項(xiàng)目毛利率75%，凈利率高達(dá)59%;凈資產(chǎn)收益率38%。

為一進(jìn)步測算分散式項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性，我們以四類資源區(qū)某10MW分散式風(fēng)電項(xiàng)目為樣本，搭建項(xiàng)目20年經(jīng)營期內(nèi)利潤表模型、現(xiàn)金流模型，測算項(xiàng)目成本費(fèi)用、營收利潤、內(nèi)部收益率、資本金收益率、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，測算顯示項(xiàng)目具有優(yōu)質(zhì)的盈利能力和投資回報(bào)價(jià)值。具體測算結(jié)果在前文分散式風(fēng)電政策解讀中已經(jīng)闡述，不再贅述。

從龍?jiān)措娏?、華能新能源等風(fēng)電運(yùn)營商的財(cái)務(wù)報(bào)表上看，受益于發(fā)電利用小數(shù)提高，公司現(xiàn)金流和經(jīng)營狀況得到明顯改善。2018年1-2月份，龍?jiān)措娏腿A能新能源棄風(fēng)率均約為7.9%，同比分別下降11.1%和5.5%。龍?jiān)措娏?月棄風(fēng)率由一年前的11%下調(diào)至6.7%，一季度龍?jiān)措娏塾?jì)完成風(fēng)電發(fā)電量109.8億千瓦時(shí)、同比增長33%，日均發(fā)電量1.2億千瓦時(shí);利潤創(chuàng)歷史同期最好水平。

在清潔能源戰(zhàn)略的約束下，棄風(fēng)棄光改善可以持續(xù)。實(shí)際上，去年一季度開始棄風(fēng)棄光改善就已經(jīng)出現(xiàn)，彼時(shí)風(fēng)電行業(yè)及投資領(lǐng)域懷疑棄風(fēng)改善的持續(xù)性，目前這一疑慮用了一年時(shí)間來打消。在當(dāng)前風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)的基礎(chǔ)上，發(fā)電利用小時(shí)數(shù)提升、成本呈下降趨勢，風(fēng)電迎來前所未有的好時(shí)光。