年度業(yè)績回顧
　　2017年年初至今(截止到2017年12月22日),大盤整體上行,滬深300指數(shù)上漲22.49%,電力設(shè)備與新能源行業(yè)下跌10.56%,跑輸大盤33.05個百分點(diǎn),在申萬28個一級行業(yè)中排名第20位。目前行業(yè)整體的估值為33.81倍,相對于滬深300的估值溢價(jià)率為141.67%,估值溢價(jià)率持續(xù)下降,達(dá)到年內(nèi)最低水平。
　　光伏裝機(jī)將維持高位看好單晶、分布式及扶貧領(lǐng)域
　　2017年我國光伏行業(yè)超預(yù)期發(fā)展,前三季度全國基建新增太陽能發(fā)電42.31GW,同比增長60%,其中分布式光伏發(fā)電新增裝機(jī)同比增長約300%。國家發(fā)改委發(fā)布《2018年光伏發(fā)電項(xiàng)目價(jià)格政策的通知》,公布2018年的補(bǔ)貼調(diào)降方案,補(bǔ)貼下滑程度小于市場預(yù)期,且電站的建設(shè)成本存在壓縮空間,項(xiàng)目收益率仍將維持高位。我們預(yù)計(jì)2018年我國新增裝機(jī)將維持50GW的高位。我們繼續(xù)看好單晶、分布式光伏和扶貧項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展,推薦單晶硅片龍頭隆基股份(601012)和分布式龍頭林洋能源(601222)。
　　風(fēng)電行業(yè)回暖趨勢確立配置價(jià)值凸顯
　　風(fēng)電行業(yè)回暖趨勢確立,棄風(fēng)問題顯著改善,三北“紅六省”部分地區(qū)2018年將迎來解禁。截止到2016年底我國共有已核準(zhǔn)為建設(shè)的項(xiàng)目84GW,加上2017年預(yù)計(jì)新增的30.7GW新核準(zhǔn)項(xiàng)目,共計(jì)114.6GW?？紤]到風(fēng)電補(bǔ)貼下調(diào)的節(jié)奏,該部分項(xiàng)目有望在2020年實(shí)現(xiàn)并網(wǎng),為未來3年我國的風(fēng)電新增裝機(jī)容量奠定基礎(chǔ)。隨著風(fēng)電行業(yè)的調(diào)整行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,龍頭企業(yè)市場份額增加,我們看好整機(jī)龍頭金風(fēng)科技(002202)和風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能(002531)。
　　優(yōu)選具有國際競爭力的電機(jī)電控企業(yè)
　　近期電機(jī)電控上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲,電機(jī)電控成本不斷增加;同時,新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡的預(yù)期也使得整車廠不斷壓低電機(jī)電控供應(yīng)商的利潤空間。目前市場對新能源汽車板塊悲觀情緒正在逐步釋放,“雙積分”制度的實(shí)施將為新能源汽車的健康長期發(fā)展提供驅(qū)動力。此外,國際廠商紛紛在國內(nèi)通過成立合資公司等形式布局電機(jī)電控業(yè)務(wù),國內(nèi)廠商面臨的競爭日趨激烈。在此背景下,我們精選兩條投資主線:一是能夠綁定乘用車大客戶,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量,通過“以量補(bǔ)價(jià)”的方式實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的企業(yè),二是產(chǎn)品質(zhì)量體系具有國際競爭力,有望進(jìn)入國際一線車企供應(yīng)鏈,同時成本控制能力強(qiáng)的企業(yè),推薦方正電機(jī)(002196)和匯川技術(shù)(300124)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源車推廣進(jìn)度低于預(yù)期,風(fēng)電、光伏行業(yè)政策波動