中電聯(lián)近日建議調(diào)高上網(wǎng)電價以紓緩發(fā)電企業(yè)的成本負擔。動力煤價格在2007年首三季平均漲升9%，但在通脹壓力高企之下，國家發(fā)改委迄今仍未啟動第三階段煤電聯(lián)動機制。與此同時，在運輸成本上升及需求旺盛之下，預料2008年煤價將保持強勁。

一般而言，發(fā)電企業(yè)會在年尾與大型煤炭供應商簽訂合同，以取得翌年的大部分煤炭供應。大型煤炭生產(chǎn)商已宣布將把2008年的合同煤價調(diào)高30人民幣/噸或10%，在上網(wǎng)電價被嚴格監(jiān)管之下，此舉將進一步損害發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。煤炭供應商與發(fā)電企業(yè)之間的討價還價仍未有結(jié)果。與此同時，中電聯(lián)建議政府作出干預、令動力煤價格的漲幅保持在合理范圍。

煤炭供應商與發(fā)電企業(yè)之間的沖突主要源于在現(xiàn)行的煤電聯(lián)動機制之下，發(fā)電企業(yè)需自行承受30%的煤價漲幅，因此未能將額外的煤炭成本完全轉(zhuǎn)嫁給下游買家。第三階段的煤電聯(lián)動機制遲遲仍未啟動，令今年煤炭供應商與買家的價格磋商變得更為復雜。

根據(jù)發(fā)改委的時間表，所有煤炭供應合同都必需在12月13日前簽訂，讓國家的最高規(guī)劃機關按合同安排運輸數(shù)量。由于煤炭生產(chǎn)商擁有強勁的議價能力，預料2008年合同煤價將漲升10%。在煤價節(jié)節(jié)上升以及中央政府銳意進一步實行能源價格改革的情況下，我們預料第三階段的煤電聯(lián)動機制將在2008年第二季出臺。我們保守地假設上網(wǎng)電價平均將獲調(diào)高6%，而2007及2008年煤炭價格的平均漲幅則估計為9%及10%。

與此同時，國內(nèi)發(fā)電企業(yè)大力擴充發(fā)電容量，或可使其在毛利率下降的情況下維持高速盈利增長。最有可能獲母公司注資的是中國電力(2380.HK,3.95,買入)及華電國際(1071.HK,4.26,買入)，因為兩家公司的資產(chǎn)分別只占其母公司總資產(chǎn)的10%及28%。事實上，中國電力及華電管理層表示，其2008至2010年發(fā)電容量的29%及25%預計復合年增長率中，有五成將來自母公司的注資。